弘業期貨：天膠繼續偏強 短線回調買入

【橡膠技術網 - 期貨市場】

　　技術上來看，前期的回調雖然踏破30日均線，但已經止住，目前經過一輪回升已經突破前高，但有效性值得懷疑，依然偏向于形成震蕩休整平臺，等待年線上升，此輪上漲我們認為可看著是一個完整的波浪走勢，目前來看正在走出第八浪的調整，短期可能會測試60日均線的支撐。

　　1月以來東南亞產區的洪水打亂了滬膠的回調節奏，推動走出一波快速的上漲，突破前高，但短期內快速突破的有效性一直在接受考驗，然而鑒于國內逐漸改善的宏觀環境以及天膠良好的基本面狀態，期價后期料將繼續偏強運行。技術上來看，前期回調雖然踏破30日均線，但已經止住下跌，在此形成震蕩平臺的可能性更大，等待年線上升，目前的這波再回調則可能形成很好的買入機會。

　　一、產區天氣惡劣停割在即，高產預期不復存在

　　12月份以來泰國主產區先是干旱，再是洪水，態勢比較嚴重。日前，泰國橡膠(20115,-1065.00, -5.03%)局表示，受洪災影響，泰國全年橡膠產量將被拉低，預計減產7.6%至438萬噸，而之前預期在474萬噸，泰國農業部也稱，降水已經導致泰國約4.8%或210,287英畝的橡膠受損。同時，ANRPC月度統計產量方面，已經顯示出回落態勢，隨后，產區將陸續進入停割期，國內以及海外產區產量料將全面下降，1月高產期預計不復存在，泰國南部或將提早進入停割期，預計供應端后期整體偏緊。

　　圖1：ANRPC產量

　　數據來源：Wind、弘業期貨

　　二、終端汽車市場驚艷，態勢有望延續

　　據中國海關總署數據顯示，12月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計73萬噸，同比增長23.7%，環比增長30.4%。2016年，中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計581萬噸，同比增長23.1%。數據表明橡膠的消費正在快速復蘇。當然這主要得益于16年汽車銷售的增長。中國汽車工業協會1月12日公布的數據顯示，2016年，我國汽車產銷分別完成2811.9萬輛和2802.8萬輛，比2015年分別增長14.5%和13.7%，產銷總量再創歷史新高，無論是乘用車還是商用車，產銷狀況都明顯好轉。重卡方面，全年國內重卡產量達到72.1萬輛，相比去年的53.5萬輛，大幅增加34.8%，銷量達到71.5萬輛，相比去年的55萬輛，大幅增加30%，月度產銷絕對量相比去年同期基本都實現增加，尤其是在最近的11月與12月，產銷同比增長超90%。總結起來，重卡市場火爆的原因主要與國家實施《超限運輸車輛行駛公路管理規定》和《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》，嚴厲打擊貨車超限超載的政策有關，另外，大宗商品因供給側改革造成短期內緊缺，促使運費大幅上漲，也刺激了重卡的消費。業內人士表示，因下游乘用車優惠政策仍將延續等原因，預計短中期內汽車終端市場的良好態勢仍將持續。

　　圖2：重卡生產狀況

　　數據來源：Wind、弘業期貨

　　三、輪胎開工率維持高位，輪胎產量止跌回升

　　2016年我國輪胎行業開工狀況超出預期的好，從下面的輪胎行業開工狀況圖中可以看出，相比于2015年，2016年無論是全鋼胎還是半鋼胎的開工率都明顯更高，全鋼胎開工率基本都維持在70%左右的高位，半鋼胎開工率基本都維持在73%左右的高位，并且全年的波動性相比2015年更小，開工更加穩定，即使在傳統的夏季淡季，開工率下降的也并不明顯，尤其在近期12月末1月初，依然保持了很高的開工狀況。

　　圖3：輪胎行業開工狀況

　　數據來源：Wind、弘業期貨

　　四、相關品價格上漲，帶動膠價上漲

　　原油受OPEC減產推動價格上漲，目前處在高位休整狀態，高油價的結果是傳導到合成橡膠主要原材料丁二烯價格大幅上漲，從而帶動合成膠價格快速上揚。合成橡膠與天然橡膠在下游輪胎領域具有一定互替作用，所以合成膠此輪快速上漲如果持續時間比較長，將難免增加企業天然橡膠的使用量，從而進一步推高天然橡膠的價格，我們預計原油的價格后市隨著減倉計劃的逐步實施將有望突破60美元。

　　五、宏觀環境繼續好轉，商品環境繼續優化

　　中國經濟數據逐步好轉，供給側改革初見成效，中國2016年全年實現國內生產總值(GDP)同比增長6.7%，一如預期完成年初設定的各項經濟目標，四季度6.8%的增幅明顯較前三季度持平的走勢回升，“三去一降一補”的供給側改革初見成效，均昭示2016年平穩收官。隨著十九大的即將召開，各項經濟政策的出臺。我們對于17年的經濟持續復蘇持樂觀態度。另外，人民幣的貶值在提高對橡膠的進口成本的同時也會有利于橡膠的出口貿易。

　　五、技術指標分析：