國貿(mào)期貨橡膠期貨周報

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    本周滬膠主力合約在上周沖高之后在14200-13600高位寬區(qū)間大幅震蕩,但隨著臨近周末,震蕩的幅度真趨于收緊。預(yù)計在下周交易日中,震蕩區(qū)間會繼續(xù)收窄,并且有可能選擇短期方向。本周原油快速回調(diào),但臨近下周或有反彈需求,畢竟原油年內(nèi)仍舊保持大幅震蕩可能性,底部仍舊較為明確。下周近月1611月中交割,11月份部分老膠到期,交割過后或開始形成較大的上漲趨勢。國內(nèi)外產(chǎn)膠區(qū)臨近停割期,進口貨源收緊預(yù)期依舊強烈;小排量汽車購置稅減半政策可能再延續(xù)一年刺激需求;10月重卡銷量同比大增49%,輪胎開工走跌空間不大等又對滬膠形成支撐,因此目前若現(xiàn)貨在11月集中到港,則在現(xiàn)貨形成新的價格均衡之后,或就開啟下一輪上漲的行情。而在此之前,并不排除短期回調(diào)甚至破位下跌的可能性。因此,在維持前期多單低倉位持有的情況下,短期若出現(xiàn)下跌可逢低加倉。

主力合約在當前的震蕩行情中減倉明顯,因為目前現(xiàn)貨貨源較之前有所緩解使得市場觀望情緒漸濃。從目前的升水結(jié)構(gòu)上看,1-5價差我們認為已經(jīng)到了較為均衡的價位上,5-9價差也是如此,價差結(jié)構(gòu)或已充分反映了市場在明年長線看多的情緒。既然滬膠已經(jīng)回到了正常的持倉水平,而短期價格的超漲和補庫輪動周期的原因或在接下來的中短期內(nèi)出現(xiàn)價格回調(diào),并不會影響大方向的看多。前期報告中仍舊建議嚴格控制多單倉位,因為目前的現(xiàn)貨仍舊處于回落趨勢中,且并未觸及我們此前預(yù)定的1400-1500附近的價格(此價格更能為當前的下游企業(yè)所接受)。在目前現(xiàn)貨帶領(lǐng)期貨跑的行情中,現(xiàn)貨端的價格乃至供給和需求更能決定短期走勢,進而影響期貨入場點,因此進一步加倉時機建議靜待現(xiàn)貨層面進入新一輪的供需平衡,而由于近幾個月來通脹預(yù)期的升溫(CPI和PPI的明顯回暖)還有下游重卡快速反彈(更多體現(xiàn)基建擴張預(yù)期),下游輪胎企業(yè)漲價或更有可能實現(xiàn)。因此在我們數(shù)個月前提起的價格正反饋模式正在開啟,長線做多的條件正在逐漸成熟。

在前期報告建議逢高減倉的可逐步在13100-13600之間布局多單,并建議控制加倉倉位。套利策略上,背靠400介入正套的機會仍舊存在,止盈價與320附近。