中信期貨橡膠輪胎產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研

【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

 　　來源：中信期貨
　　輪胎廠：目前下游需求表現(xiàn)良好。去年年底的時(shí)候，普遍對(duì)預(yù)期估計(jì)不足。目前整體對(duì)未來的下游需求表示樂觀。（僅代表自身企業(yè)）
　　橡膠貿(mào)易商：對(duì)下游需求表示樂觀。只要庫存控制得當(dāng)，基本上就能得到有效控制。過去倒閉的企業(yè)多數(shù)以庫存過高，貿(mào)易量過大為主。
　　倉庫：交割庫和保稅區(qū)倉庫呈現(xiàn)兩個(gè)局面。交割庫的庫存很滿。但是保稅區(qū)的倉庫庫存由于出貨量增多，基本上空位比較多。但保稅區(qū)外也存在較多庫存。不同人對(duì)庫存數(shù)量的意見不同，有6-7萬噸的，也有10萬噸以上的。
　　輪胎經(jīng)銷商：經(jīng)銷商普遍對(duì)需求表示相對(duì)較為悲觀的態(tài)度。尤其是利潤(rùn)，下降比較大。
　　2016年7月4-7日，卓創(chuàng)資訊組織一行人等在山東地區(qū)進(jìn)行了一番橡膠下游輪胎產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研。主要調(diào)研對(duì)象：輪胎廠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、貿(mào)易商的情況、保稅區(qū)倉庫對(duì)方情況、輪胎經(jīng)銷商情況等。
　　一、 輪胎廠
　　SL是我們此次輪胎產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研的第一個(gè)對(duì)象。SL目前擁有140億總資產(chǎn)，員工1萬2千人。2015年銷售收入140億元。SL的目標(biāo)是做高品質(zhì)全球供應(yīng)商。
　　SL在青島、東營(yíng)、沈陽和越南西寧有現(xiàn)代化輪胎制造工廠，在泰國(guó)有天然橡膠深加工
　　目前需求好轉(zhuǎn)的原因，是內(nèi)銷變好，還是出口變好，還是出口和內(nèi)銷同時(shí)變好？SL認(rèn)為他們是出口和內(nèi)銷同時(shí)都變好。
　　原料庫存天數(shù)：40天。
　　原料來源：主要是現(xiàn)貨，90%以上。購買方式半年一變。
　　原料類型：80-90%是標(biāo)膠，工程胎會(huì)用到少量煙片。普利司通會(huì)用煙片多一些。部分輪胎廠會(huì)使用全乳膠。
　　價(jià)格：長(zhǎng)約參考SICOM價(jià)格，也開始嘗試青島橡膠股交易市場(chǎng)的價(jià)格。目前長(zhǎng)約比重很低。主要是現(xiàn)貨采購�；�本上都是SICOM貼水。
　　天膠與合成膠的替代：合成膠今年偏貴，但輪胎廠沒有動(dòng)力隨意調(diào)整天膠和合成膠的配方比重。SL和ZC曾經(jīng)在2015年調(diào)整過配方。部分改配方的的是不三包輪胎，斜交胎企業(yè)和制品企業(yè)。
　　聚異戊二烯：和天然橡膠化學(xué)構(gòu)成相似，力學(xué)性能良好，可以替代天然橡膠。由于沒有蛋白質(zhì)等成分，性能上甚至比天然橡膠更加優(yōu)越。由于價(jià)格更高，它主要還是應(yīng)用在瓶塞等對(duì)純凈度較高的企業(yè)。
　　輪胎廠對(duì)需求的判斷：2015年下半年，SL對(duì)16年的需求估計(jì)不足。當(dāng)時(shí)非常悲觀，而近期的半年工作會(huì)則對(duì)下半年需求前景維持樂觀判斷。
　　產(chǎn)成品庫存：根據(jù)目前的訂單情況，7月份需求不會(huì)差。全鋼開工率為80-90%。
　　雙反影響：影響程度有限。越南工廠轉(zhuǎn)移部分需求。
　　SL代表行業(yè)內(nèi)相對(duì)較好的一部分企業(yè)，不具有行業(yè)代表性。
　　二、 倉庫
　　這次主要參觀的是兩個(gè)倉庫：一個(gè)是上期所的交割庫：中遠(yuǎn)物流倉儲(chǔ)配送有限公司。該公司于2002年1月成立，總資產(chǎn)83.7億元，員工總數(shù)15000人。
　　該倉庫于13年成為期貨交割庫，最早有2萬噸庫存，去年擴(kuò)庫容至5.5萬噸。目前基本占滿。
　　黃島庫有2.5萬噸庫容，可能擴(kuò)容。四季度可能批準(zhǔn)交割庫。在保稅區(qū)旁邊，靠近港口。主要針對(duì)船貨的存儲(chǔ)需求。
　　全乳膠出貨后主要流向山東河北一帶，比如衡水。
　　三個(gè)月做一次質(zhì)檢，1500元/百噸。不足額的按照100噸計(jì)算。交割量最少的有七八十噸。
　　目前該倉庫有煙片約為一萬多噸。倉庫里還有部分2014年的老膠。其他倉庫有2013年的膠。
　　云南到青島的運(yùn)費(fèi)為520元/噸。
　　另一個(gè)倉庫是保稅區(qū)倉庫：得邦物流。
　　在保稅區(qū)有70多家倉庫，其中做得不錯(cuò)的有20多家，橡膠的總庫容約為40萬噸。
　　在保稅區(qū)，死膠剩下的可能約為2萬噸。
　　山東地區(qū)的用膠量占全國(guó)的比重約為60%。
　　偶爾也會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)口貿(mào)易，主要看價(jià)格之間的關(guān)系。一年內(nèi)可能遇上個(gè)一兩次。
　　保稅區(qū)內(nèi)目前還剩下5300噸的復(fù)合膠，這里面可能是因?yàn)閱巫C不齊的關(guān)系，也可能是因?yàn)閮r(jià)格太高的時(shí)候買入。
　　保稅區(qū)外的庫容很大，主要囤放混合膠。區(qū)外庫存的觀點(diǎn)不少，有的說有10萬噸，有的說有7萬噸。
　　近期保稅區(qū)出庫較大，得邦庫存減少了一萬多噸。出庫之后直接運(yùn)到工廠。目前下游需求還是比較好，貨物都流到下游去了。
　　關(guān)于質(zhì)押：現(xiàn)貨不質(zhì)押，船貨質(zhì)押，提單貨質(zhì)押，對(duì)未來的貨權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。對(duì)于銀行來說，一般選擇那些自由倉庫的貨物進(jìn)行質(zhì)押，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小。
　　得邦物流未來計(jì)劃有三個(gè)方向：
　　1. 大宗：傳統(tǒng)物流
　　2. 食品；
　　3. 跨境電商。專門做進(jìn)口海淘商品。
　　未來有兩個(gè)轉(zhuǎn)型：
　　1. 要做智能監(jiān)管倉庫
　　2. 跨境電商
　　三、 貿(mào)易商
　　我們這次拜訪了保稅區(qū)一中型貿(mào)易商。該貿(mào)易商做橡膠有22年歷史，行事穩(wěn)健，對(duì)于橡膠需求較為樂觀。
　　從期貨倉庫出來的全乳膠非常好賣。
　　公司于2014年成立期貨部，一般不進(jìn)行交割。
　　全乳膠的消費(fèi)很好，14年的全乳膠按照1609合約貼水550元/噸進(jìn)行銷售�？梢再u給斜交胎企業(yè)和制品企業(yè)。
　　品質(zhì)比20號(hào)膠更好。每天一車，一車35噸。一個(gè)月能夠銷售1000噸左右。
　　云象的五號(hào)膠以貼水200-300元/噸銷售。如果加工廠收到的原料是膠乳，則可以做全乳。但如果收到的是膠塊，則只好做五號(hào)膠。
　　3L的意思：3代表雜質(zhì)含量不超過萬分之三。L代表lighter，是顏色更淺的意思。
　　青島海關(guān)的檢查要比上海更加嚴(yán)格。青島如果需要免關(guān)稅的話，必須是混合膠：97.5%原膠，2.5%丁苯。但是上海海關(guān)的原膠可以以混合膠的名義進(jìn)來。
　　3L的混合膠有腰帶。箱裝的沒有腰帶。到青島的都是散裝。不箱裝的要比箱裝的便宜700塊錢。（不箱裝的是混合膠名義，而箱裝的是原膠）
　　3L的進(jìn)口量越來越少。青島港(3.52 +0.00%)可能不到一萬噸。主要還是以泰標(biāo)為主。
　　公司的業(yè)務(wù)還是以合成膠為主。合成膠最大，一個(gè)月有4，5千噸。天膠1-2千噸。
　　目前青島最大的兩家貿(mào)易商是：中化國(guó)際和重慶商社。他們可以比一般貿(mào)易商的價(jià)格低50美元/噸。而且他們的融資成本低。
　　公司目前的融資成本為：5.5‰，月息。
　　國(guó)企的融資成本可以做到：3‰，月息。
　　異戊二烯的氣密性穩(wěn)定性更高更好。
　　斜交胎的用量不少，這塊可以調(diào)整天膠與合成膠的比例，主要就是看成本問題。
　　那些庫存高的貿(mào)易商，倒閉了許多。如果采取3個(gè)月清倉的策略，就不會(huì)虧很多錢。目前這邊的交易主要是針對(duì)工廠，貿(mào)易商之間的交易比較少。
　　保稅區(qū)外的庫存有20萬噸（主要是混合膠）。
　　保稅區(qū)基本上沒有死膠，最多最多只有3-5萬噸。貨押給銀行最多只能3個(gè)月，不能押一年。
　　四、 輪胎經(jīng)銷商
　　此次調(diào)研，拜訪最多的對(duì)象是輪胎經(jīng)銷商，一共拜訪了三家。觀點(diǎn)如下：
　　臨沂兩家經(jīng)銷商：
　　對(duì)于卡客車輪胎來說，夏天是消費(fèi)旺季。因?yàn)樾旭偟臅r(shí)候，由于溫度高，氣壓比往常更高（多2個(gè)氣壓），爆胎的幾率高。而轎車胎一般到了冬天是旺季。冬天由于普通輪胎的抓地力不夠，需要更換雪地胎。
　　8月份以后，由于氣溫太高，輪胎廠檢修。全國(guó)沒有幾家是開組馬力生產(chǎn)的。夏天都是用庫存。
　　以往是冬天備貨，一般備3個(gè)月庫存。從去年開始，輪胎廠向代理商壓庫存，用返利相威脅。
　　經(jīng)銷商抵制電商銷售模式。電商銷售的輪胎一般質(zhì)量會(huì)比較差，它會(huì)改規(guī)格。電商銷售的輪胎一般對(duì)胎號(hào)管理不夠嚴(yán)格。建議不要在網(wǎng)上購買輪胎。網(wǎng)上購買輪胎存在幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：
　　1. 更改
　　目前高速上超載的情況沒有了。超載主要發(fā)生在省道或者國(guó)道，運(yùn)沙石的。高利潤(rùn)、危險(xiǎn)品以及精細(xì)的東西就不會(huì)發(fā)生超載。
　　超載主要和貨物、地區(qū)有關(guān)。多的時(shí)候，超載可以比標(biāo)準(zhǔn)載重多上3倍，4倍。
　　3月份是銷售高峰。3月-6月，平均每個(gè)月環(huán)比下滑10%。一般來說，過完年的第一個(gè)月都會(huì)進(jìn)行促銷。
　　大部分的配套胎都是廠家直供。有些需要人脈關(guān)系比較強(qiáng)大的，可能輪胎廠會(huì)交給當(dāng)?shù)厥煜さ慕?jīng)銷商代理賣給汽車廠作為配套。
　　輪胎廠以前效益好的時(shí)候，會(huì)給經(jīng)銷商提前充錢。但是現(xiàn)在給經(jīng)銷商的返利，費(fèi)用都要給得晚。
　　由于雙反的關(guān)系，美國(guó)全鋼的庫存?zhèn)渥懔巳齻�(gè)月。雙反對(duì)國(guó)內(nèi)沖擊最厲害的是客車。
　　輪胎的庫存周轉(zhuǎn)周期是一個(gè)半月。前幾年?duì)顩r好的時(shí)候甚至20天就能完成一次周轉(zhuǎn)。輪胎銷售是一個(gè)高周轉(zhuǎn)率的行業(yè)。
　　三包胎的使用。主要用在轎車、公交車、危險(xiǎn)品和貴重物品上。不三包的價(jià)格是三包的六成�？ㄜ嚍橹�。使用效果不同，不三包會(huì)差于三包胎。它們并不是一條生產(chǎn)線生產(chǎn)出來的。到了夏天，卡客車使用不三包的比例會(huì)低一些（因?yàn)槿菀壮霈F(xiàn)爆胎）三包胎的市場(chǎng)份額正在逐年提高。目前非三包的比重約為60%。
　　全鋼胎當(dāng)中，無內(nèi)占的比重約為30%，商用車都是使用全鋼胎。
　　不看好9月以后的需求。
　　該一級(jí)經(jīng)銷商的利潤(rùn)收入主要靠輪胎廠提供返點(diǎn)。以前返點(diǎn)有10幾個(gè)，現(xiàn)在比以前下去一個(gè)點(diǎn)。
　　換胎周期：如果是運(yùn)沙石的話，3個(gè)月一換。如果是跑長(zhǎng)途的話，一般一年半一換。
　　近期輪胎產(chǎn)成品庫存并沒有降很多。
　　輪胎廠給經(jīng)銷商一個(gè)月的賬期，還不如欠經(jīng)銷商的錢多。
　　目前輪胎廠只壓庫存，不壓資金。
　　該經(jīng)銷商都是自由資金，月利潤(rùn)率為2%。
　　二級(jí)經(jīng)銷商的庫存在10天左右，和3月相比減少了。
　　二級(jí)經(jīng)銷商的賬期是一個(gè)月。如果拖延賬期達(dá)到三次，則取消經(jīng)銷資格。
　　該經(jīng)銷商的半鋼比重很小，主要是全鋼胎。
　　巨胎做得好的工廠：前進(jìn)，風(fēng)神。
　　全鋼銷售同比去年有略微減少。
　　重卡替換胎占據(jù)八成比重。重卡消費(fèi)天膠約為4-5成。
　　淄博的一級(jí)輪胎經(jīng)銷商
　　該經(jīng)銷商于1997年創(chuàng)立，是山東省內(nèi)輪胎銷售的領(lǐng)跑者，代理全國(guó)十幾家大型輪胎廠的十多個(gè)輪胎品牌。服務(wù)全省500余家輪胎經(jīng)銷商。目前有四個(gè)內(nèi)銷分公司，1個(gè)外銷公司和一個(gè)倉儲(chǔ)公司。
　　雙反是必然的，因?yàn)槲覀兊妮喬コ隹趦r(jià)格過低，根本無法彌補(bǔ)成本（如果不考慮退稅的話）。未來將必然有更多的國(guó)家會(huì)推出反傾銷政策，比如巴西、印度等。因此好一些的輪胎廠都去其他國(guó)家設(shè)廠。也有部分可能轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)來。
　　經(jīng)銷商的資金使用：多數(shù)代理商都是通過貸款運(yùn)營(yíng)。但是該經(jīng)銷商主要使用自有資金。一般資金周轉(zhuǎn)一次的毛利是5-6%，凈利是203%。
　　庫存30天。一年周轉(zhuǎn)12次。行業(yè)內(nèi)一般周轉(zhuǎn)6-8次。
　　對(duì)于下半年的預(yù)期不是很樂觀。運(yùn)輸行業(yè)數(shù)據(jù)：2014年的單車年運(yùn)營(yíng)里程：16萬公里，2016年預(yù)計(jì)只有10萬公里。利潤(rùn)在往下走。
　　出口市場(chǎng)要好很多，比如中東、非洲和南美等。東南亞和發(fā)達(dá)國(guó)家的出口要差一點(diǎn)。南美這塊，例如巴拉圭，有灰色清關(guān)。未來雙反的話，輪胎要進(jìn)一步降價(jià)，傾銷到其他地區(qū)。
　　半鋼在雙反之后，銷量開始往國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。原先不重視國(guó)內(nèi)銷售的工廠，都開始對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)力。
　　玲瓏輪胎(33.12 +10.00%,買入)產(chǎn)量大的原因：內(nèi)部改進(jìn)設(shè)備，管理有方，不出問題。08年金融危機(jī)以后，從維修市場(chǎng)向配套市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。2014年，開始在真空胎上發(fā)力。由于量大，單胎的成本較低。
　　東營(yíng)基本沒有庫存。開工率最高不超過70%，平均在60%左右。村小政策使得利潤(rùn)下降2-3%。
　　內(nèi)銷市場(chǎng)，沿海地區(qū)不如不發(fā)達(dá)地區(qū)。銷售中心逐步向西部轉(zhuǎn)移。沿海的房地產(chǎn)和基建相對(duì)飽和。山東目前有2000輛工程車跑到新疆去做工程。去年的運(yùn)費(fèi)有3.7萬，到了今年只有2.6萬。山東跑湖南的車，頻率是去年的1/3。
　　低端輪胎廠給經(jīng)銷商壓庫存很困難。但是知名品牌可以。
　　五、 其他觀點(diǎn)
　　海南熱帶作物研究所莫業(yè)勇：
　　北半球的物候比往年推遲了20天左右。海南天膠同比減產(chǎn)10%左右。預(yù)估今年全年減產(chǎn)1萬噸。
　　海南沒有對(duì)橡膠的替代種植，因?yàn)橄憬秲r(jià)格不好，臺(tái)風(fēng)以及適合種植的熱帶水果不多。
　　卓創(chuàng)資訊：
　　合成膠方面，丁二烯繼續(xù)發(fā)揮重要影響。國(guó)營(yíng)石化工廠控制出貨的節(jié)奏能力變強(qiáng)。
　　丁苯有130萬噸消費(fèi)量，開工率50%，同比略微增長(zhǎng)；順丁有100萬噸消費(fèi)量，40%開工率，同比略微降低。由于部分民營(yíng)工廠被淘汰，合成膠產(chǎn)能過剩狀況有所好轉(zhuǎn)。
　　合成膠的出廠價(jià)比市場(chǎng)價(jià)更有意義，因?yàn)楣�廠對(duì)下游的直供率達(dá)到50-70%，貿(mào)易量萎縮。丁基橡膠主要作為內(nèi)胎使用。輪胎出口好，尤其是全鋼胎。內(nèi)銷在6月份下滑明顯。越南增產(chǎn)潛力大。3L對(duì)全乳未來可能沖擊較大。
　　鋼簾線中低端的銷售更好，中低端多用于全鋼胎，側(cè)面印證全鋼需求號(hào)。
　　7月份開工不錯(cuò)，八九月份可能下滑。
　　嘉興東方鋼簾線：
　　上半年銷量同比增長(zhǎng)10%，行業(yè)同比增長(zhǎng)估計(jì)在5%。訂單量超過產(chǎn)能的120%，行業(yè)最高的可能超過150%。鋼簾線七八月份仍然將是滿負(fù)荷生產(chǎn)。提價(jià)兩次。較差的鋼簾線企業(yè)在去年被淘汰。