天膠周報:滬膠保持多頭思路,逢回調(diào)買入

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　　上周滬膠繼續(xù)保持強勢格局,突破2萬一線,創(chuàng)新高之后,橫盤整理。11月份的乘用車銷量超預(yù)期以及11月份重卡銷售繼續(xù)保持強勁的勢頭都是支撐膠價堅挺的主要因素。上周美聯(lián)儲加息消息的靴子落地之后,應(yīng)該是更有利于大宗商品上行,天膠也不例外。就天膠12月份的情況來看,供應(yīng)短期難釋放,需求尚能維持,或依然是易漲難跌的走勢。

 　　國內(nèi)交易所總庫存截止12月16日為274819噸(+9950),期貨倉單量208860噸(+11720),交易所的倉單及庫存依然處于偏高的位置,且在持續(xù)的流入,對期價進一步上行依然不利,但短期更加劇了現(xiàn)貨市場的緊張格局。青島保稅區(qū)庫存截至12月中旬繼續(xù)小幅回升至10.56萬噸,今年2月份以來,第三次出現(xiàn)上漲。但就絕對值來看,處于歷史低位,反映出現(xiàn)貨市場略偏緊的狀態(tài)。從歷年情況來看,到目前的時間點,應(yīng)該開始步入回升的趨勢中,但目前依然沒有看到,反應(yīng)前期工廠生產(chǎn)旺季,采購需求大,而國內(nèi)進口進來的貨還沒達到國內(nèi),使得流入小于流出,且今年因為國內(nèi)部分原料加工廠交割品進入交易所,一定程度上消耗了下游工廠的量,使得工廠的需求更需要從保稅區(qū)里轉(zhuǎn)。且從同比的情況來看,今年庫存由同比上升轉(zhuǎn)為同比下降,最近庫存的迅速下降,對天膠價格起到了良好的支撐作用。目前保稅區(qū)庫存的小幅增加,但現(xiàn)貨價格依然堅挺,該增長因素暫時對膠價起不到壓制的作用。

 　　截至上周末,國內(nèi)全乳膠報價17500元/噸,主力合約期現(xiàn)價差為2200元/噸,價差有明顯縮小,反應(yīng)出現(xiàn)貨市場開始跟漲。上周國內(nèi)人民幣現(xiàn)貨在期價的帶動下,跟漲較為明顯和主動。供應(yīng)方面,云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割,海南也將步入全面停割,國內(nèi)新膠供應(yīng)有限。上周青島保稅區(qū)美金膠報價也出現(xiàn)明顯大漲,在滬膠、日膠、新膠連續(xù)大漲的帶動下泰國原料大幅補漲,從而帶動內(nèi)外盤價格齊漲。上周干膠外盤市場價格整體暴漲250-300美元/噸,由于前期泰國洪水導(dǎo)致原料供應(yīng)受限,合艾重心市場膠水收購價格積極補漲,從而令美金船貨價格大幅上揚。但從國內(nèi)當(dāng)前采購氣氛來看,由于價格拉漲過快導(dǎo)致下游工廠拿貨積極性受到壓制,實單船貨成交不多。替代品方面:天膠與合成膠價差有所分化,天膠與丁苯的價差已經(jīng)轉(zhuǎn)為天膠價格升水的格局,而最近因為順丁供應(yīng)的緊張,價格大幅上漲,使得順丁價格依然高于天膠價格,上周價差繼續(xù)拉大,順丁因為受到供應(yīng)減少的影響,后期或?qū)⒕S持堅挺,對天膠價格有的支撐還在加強。后期依然要重點關(guān)注原油的走勢對合成膠價格的指引。

 　　下游輪胎開工率方面,截止12月16日,全鋼胎企業(yè)開工率71.19%(-1.46%),半鋼胎企業(yè)開工率73.50%(+0.11%),上周全鋼胎的開工率有所下滑,半鋼胎開工率有小幅回升,但整理維持偏高的開工率水平,絲毫不見淡季的痕跡,工廠開工熱情還是高漲,反應(yīng)實際需求的向好。從同比的情況來看,同比重新回升,數(shù)據(jù)反映下游有好轉(zhuǎn)跡象。

 　　下游輪胎出口數(shù)據(jù)以及汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)包括重卡銷售數(shù)據(jù)來看,都有向好的跡象。

 　　操作建議:維持多頭思路

　　因國外產(chǎn)區(qū)天氣原因,供應(yīng)偏緊格局沒有改變,結(jié)合下游消費來看,輪胎廠開工率一直可以維持,橡膠12月份供需依然偏緊,支撐膠價上行,目前價位上要重點關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢,一但現(xiàn)貨價格出現(xiàn)疲弱態(tài)勢,期現(xiàn)價差拉大或?qū)⑼侠蹨�膠走勢,帶來回調(diào)可能。操作上,依然可以維持多頭思路,但新單不追高,逢回調(diào)買入為主。