橡膠年報(bào):下游消費(fèi)是關(guān)鍵,重心上移概率大

 

　　全球顯性庫(kù)存處在下降通道中,該因素在2017年將繼續(xù)支撐膠價(jià)。但后期要關(guān)注中國(guó)國(guó)內(nèi)上海交易所倉(cāng)單量的持續(xù)增加給期貨盤(pán)面造成的影響,以及青島保稅庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之后,庫(kù)存回升情況。

 

　　2016年天膠進(jìn)口量增量大約為3%左右,基于價(jià)格的因素,2017年或能維持2016年增速,甚至更高。

 

　　2016年國(guó)內(nèi)消費(fèi)的好轉(zhuǎn)主要是政策性拉動(dòng),而到了2017年這種因?yàn)檎�策性拉�?dòng)帶來(lái)的消費(fèi)增量是否可以維持,從汽車購(gòu)置稅去看,2017年1.6升以下小排量的購(gòu)置稅將從減半提升為75%。有相關(guān)預(yù)測(cè),這將使得2017年的國(guó)內(nèi)汽車銷售減少15%-20%左右。

 

　　而重卡的政策延續(xù)或只能維持到2017年4月份。2017年寄希望的需求亮點(diǎn)在于基建的投入帶來(lái)的工程車消費(fèi)的拉動(dòng)。同時(shí)需要關(guān)注明年美國(guó)會(huì)不會(huì)因?yàn)榛�建的增�?從而拉動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)的輪胎出口消費(fèi)。

 

　　綜合供需來(lái)看,2017年的關(guān)鍵在于下游消費(fèi),我們認(rèn)為2017年的消費(fèi)亮點(diǎn)或在國(guó)內(nèi)的基建投入上帶來(lái)的拉動(dòng)以及美國(guó)等國(guó)外基礎(chǔ)設(shè)施投資增加帶來(lái)的消費(fèi)拉動(dòng)上。2017年的價(jià)格高點(diǎn)極有可能出現(xiàn)在一季度,主要是季節(jié)性的供應(yīng)偏緊疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)的延續(xù),短期供需格局緊平衡的格局將推升天膠價(jià)格。2017年季節(jié)性波動(dòng)依然明顯,我們基于對(duì)下游消費(fèi)的謹(jǐn)慎樂(lè)觀,2017年的格局判斷是重心上移的大區(qū)間波動(dòng),運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)為15000-25000元/噸。

 

　　策略:明年的主要策略是抓住季節(jié)性的多頭機(jī)會(huì),關(guān)注一季度末的做多機(jī)會(huì),時(shí)間有望延續(xù)到5月份,價(jià)格有望攀升到25000元/噸,四季度因?yàn)橄掠蜗�費(fèi)的旺季,也有望再來(lái)一波漲勢(shì)。期間需要關(guān)注產(chǎn)區(qū)的天氣情況,以及下游消費(fèi)是否可以維持。

 

　　風(fēng)險(xiǎn):產(chǎn)區(qū)天氣正常,膠農(nóng)割膠積極性得到極大提高,下游消費(fèi)出現(xiàn)大幅下挫。