天然橡膠行業(yè)系列報告之二:美聯(lián)儲加息周期或?qū)㈤_啟,天然橡膠價格受益

 

　　加息主要通過匯率以及需求兩條途徑來影響天然橡膠價格。加息使得美元升值,對于天然橡膠這種“兩頭均在外”的產(chǎn)業(yè)(國內(nèi)天然橡膠80%以上依賴進(jìn)口,下游輪胎近50%又依賴出口),美元升值一方面抬高了國內(nèi)天然橡膠進(jìn)口成本,支撐國內(nèi)天然橡膠價格上行,另一方面又使得美國等我國主要輪胎出口對象的購買需求上升。此外,加息往往出現(xiàn)在經(jīng)濟景氣持續(xù)上行的階段,下游需求復(fù)蘇加快。需求提升以及美元升值抬高進(jìn)口成本兩方面因素使得天然橡膠價格在美元加息周期內(nèi)持續(xù)向上。

 

　　美聯(lián)儲加息落地,美元對人民幣升值持續(xù)。12月15日凌晨,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點到0.5%至0.75%的水平,這是美聯(lián)儲兩年來的第一次加息,也是十年來的第二次。加息落地之后,美元兌人民幣延續(xù)了自特朗普當(dāng)選之后的升值態(tài)勢,截至12月16日,人民幣對美元匯率已逼近7,創(chuàng)近6年以來新高。

 

　　基本面好轉(zhuǎn)疊加美元加息,天然橡膠價格仍將趨勢上行。11月以來,東南亞主要天然橡膠生產(chǎn)國陸續(xù)進(jìn)入停割期,新增天然橡膠供應(yīng)持續(xù)下降。截至目前,ANRPC成員國天然橡膠產(chǎn)量為907.2萬噸,同比增長0.9%,連續(xù)三年增速放緩,與此同時,國內(nèi)青島保稅區(qū)天然橡膠庫存6.8萬噸,位于歷史低位。需求方面,受到乘用車購置稅減半以及8月以來由于查處超重超載力度加大等影響,乘用車以及重卡銷量數(shù)據(jù)持續(xù)大幅增長,11月國內(nèi)乘用車銷售259萬輛,同比增長18%,環(huán)比增長10%,重卡銷售8.8萬輛,同比增長96%,環(huán)比增長31%,天然橡膠供需基本面持續(xù)向好。此外,此次美元加息也有望通過美元升值等途徑對天然橡膠價格上漲起到推動作用,預(yù)計17年一季度停割期間,天然橡膠價格向上趨勢不變。

 

　　投資建議:停割期內(nèi),天然橡膠價格受需求影響較大。需求持續(xù)轉(zhuǎn)好、美聯(lián)儲加息以及油價上行等因素均有望拉動天然橡膠價格上漲,建議關(guān)注天然橡膠板塊及主要標(biāo)的:海南橡膠(業(yè)績有望反轉(zhuǎn)超預(yù)期)