橡膠上行有空間 2017年橡膠行情存在三點確定性

【橡膠技術網 - 期貨市場】

 　　2016年滬膠表現十分搶眼，全年近乎于單邊上漲，僅僅在5月份的時候發生過一次回調。11月份又加速上漲了，單月漲幅近30%，2017年橡膠還會是多投的狂歡嗎？在1月7日和訊期貨自主打造的線下交流平臺期享匯第四期交流會上，上海成俊橡塑有限公司研投總監范燕文在演講中明確表示，看好2017年上半年行情，下半年還需謹慎再看。

　　國家政策引導占主導地位 牛熊市中效果各不同

　　2016年四季度以來，天然橡膠價格不斷向上攀升，在12月份創出三年來新高，突破20000點。對此，范燕文表示，與2016年的走勢相比，2017年行情相對比較矛盾的，要從確定性的行情中尋找交易機會，當市場存在不確定性時，需要時間慢慢消化。

　　她在演講中提出從四個方面去尋找確定性與不確定性：國家政策、供需結構、合成橡膠、價格通道。

　　范燕文認為，現在國家政策的引導占主導地位。對比泰國政府的拋儲方式，泰國政府以競拍模式、按倉庫競拍競價31萬噸政府膠；第一次12.28由于低價過高流拍。第二次2017年1月17-18日競拍，競拍9.8萬噸，底價舊膠61泰銖，標膠59泰銖。這個價格對于工廠來說非常有優勢，所以這次有28家企業競標，10家左右競拍，但最后還需要看成交結果。

　　另外一方面，中國收儲時機不對。在2013年的時候中國連著收儲幾次，但是整個價格正好在逐步走熊的過程當中。但泰國拋儲每次時機非常好，橡膠價格都在慢慢走牛的行情當中。她說，如果橡膠成交價格相對比較高的話，對于整個市場會比較好。

　　對于需求端的政策，國內使用了12年的貨車超載超限標準噸位將全線降低，最大的變化是6軸車由55噸變為49噸，6X2牽引車限重46噸，需要減少車輛的貨物裝載量才能合法上路。這次治超專項行動從2016年8月18日開始至2017年8月31日結束。此次政策性干預，導致大量重卡汽車迎來替換需求。對于基礎建設方面，專家表示，2017年我國固定資產投資增速預計保持在8%左右，基建將繼續成為穩定投資及穩增長的主要力量，整體規模預計約為16萬億元。

　　供應偏向緊平衡 氣候或引發階段緊缺

　　從供需基本面上分析，范燕文認為，2017年供需處于弱勢平衡的狀態，未來或會發生供不應求的情況。

　　如何看待這種弱平衡狀態？她分析從目前ANRPC的開割面積來看，未來印尼將成為第一產膠國；從新種植面積上來看，整體2012年之后，新種植呈斷崖式下滑，從種植周期6-7年的時間來推算，基本2018-2019年之后新增產量將逐步減少；而另一方面翻新面積持續幾年走穩，不排除17年開始逐步上升，供應總量會出現逐步下行趨勢。

　　另外天氣的因素也不可忽視，厄爾尼諾現象、拉尼娜現象、最近兩年對于氣候的變化，十分復雜，今年泰國產區從9月份進入雨季一直到目前正常枯水期卻持續下雨情況下來看，氣候對于產量產出持續影響存在，而海平面的逐步上升也不排除拉尼娜后遺癥。理論上，1月份應該是泰國高產時節，但因降雨反而變成了落葉或者停割期，供應量或沒法提升。如若2月份進入落葉期，原料供給不足的情況下，膠水即使充足也沒法完成10、11、12月的產量累加。

　　圖一：2000-2022年 天然橡膠需求預測（來源：期享匯第四期嘉賓發言PPT）

　　從需求端上來講，在目前全球市場對于基建設施的投入，汽車行業的持續發展，固有量保持穩定情況下，中國需求強弱尤為關鍵。另外一方面，印度作為人口大國，需求量從15年的57.5噸，直接16年終需求量達到104萬噸，直接百分百的增長，其將是未來新星。如果中國跟印度之間的需求相互繼續放大的話，對橡膠會是比較強勢的支撐。

　　看好上半年行情 4、5月或達成最高值

　　“做確定性事情，明年上半年可期；做不確定事情，明年下半年謹慎。”，總體而言，范燕文認為2017年的橡膠行情中，存在三點確定性：首先，市場積極響應國家政策、而且熊市與牛市中拋儲或收儲格局完全不同；其次，天然橡膠供需格局上逐步偏向緊平衡，或由于氣候影響供應相對某階段出現緊缺；最后，合成、助劑、炭黑等產業全面價格提升，輪胎企業兩種選擇減開工或提高輪胎銷售價格攤銷成本。但與此同時，資金流動性、大宗商品市場熱度、價格走強對農民的積極性的影響強度以及終端需求刺激的可持續性存疑。

　　圖二：2017年滬膠指數價格指數（來源：期享匯第四期嘉賓發言PPT）

　　她表示，2017年橡膠低值區間在1萬5-1萬7元之間。對于上升通道，如果能夠突破線性增值，在往上基本在2萬3的區間，但壓力非常大。春節后如果上升5000點突破壓力區，那么17年高值偏向樂觀，但4、5月份將是臨界點，最高值可能在這個時期形成，下半年還需謹慎點。