2016化工產品迎來漲價潮 橡膠的牛市來了？

【橡膠技術網 - 期貨市場】

 　隨著供求關系的改善，2016年化工行業景氣度明顯提升。我們統計了294種不同種類和規格的化工產品，近80%的化工產品在2016年實現了上漲。其中橡膠市場基本面超預期，加以資金的涌入，橡膠領漲化工品。

　　新年伊始，橡膠繼續大漲，目前已站上2萬關口。我們基于蘿卜投研中的相關數據，對橡膠行業進行了剖析。

　　橡膠行業基本面超預期

　　天然橡膠和合成橡膠的多個品種在經歷多年的價格下跌之后，2016年都出現明顯上漲，統計數據發現，天然橡膠價格全年上漲65%，合成橡膠中的順丁橡膠價格上漲150%，丁苯橡膠、丁腈橡膠價格也都出現明顯上漲。

　　橡膠主要分為天然橡膠和合成橡膠，天然橡膠是從橡膠樹、橡膠草等植物中提取膠質后加工制成；合成橡膠是以石油為主要原料，采用化學方法制成。

　　天然橡膠和合成橡膠可以協調發展、互為補充。天然橡膠有其固有特性，在一些特定領域，合成橡膠無法代替。長遠來看，石油資源屬于不可再生資源，石油工業未來面臨重大轉型；而天然橡膠屬可再生資源，其前景值得期待。

　　“輪胎”為橡膠的主要消費領域，占據著70%的橡膠消費市場，且主要以天然橡膠為原料。我國天然橡膠主要依賴于從泰國、馬來西亞、印尼等東南亞國家進口，進口比例高達75%。

　　供需對價格的影響

　　有了對橡膠上下游產業的把握，我們可以接著在蘿卜投研的數據中搜索到橡膠的價格、產量、進口量等基本面數據：

　　天然橡膠的供給端主要包括進口量和產量，而需求端主要為橡膠輪胎的產量。由上圖可知，2015年6月至7月（中間黑色框），在輪胎產量無明顯變化的情況下，天然橡膠的進口量與產量之和急劇上升，但，天然橡膠的價格在7月份到11月份一路下降；2015年12月至2016年2月（右邊黑色框），天然橡膠的進口量與產量之和急劇下降，同期的輪胎產量也無明顯變化。

　　2016年2月至4月，天然橡膠價格上漲明顯；2014年12月至2015年3月（左邊黑色框），天然橡膠供給兩端基本保持同步變化趨勢，對應時間區間的天然橡膠價格也維持窄幅振蕩。

　　我們進一步來看，圖5為天然橡膠進口量與產量分布圖，天然橡膠進口量自2016年6月份以來相比去年減少明顯，7、8、9月份同比減少都在30%以上（見下圖藍色實線）；同時，國內天然橡膠產量相比去年也有減少：

　　此時，我們可以進一步獲取下游的相關數據——輪胎產量、汽車產量等，可以直接從蘿卜投研中搜索得到。

　　下圖為輪胎產量分布圖，可以看出輪胎產量總體上相比去年呈平穩增長趨勢，而汽車產量自15年中期觸底以來持續保持高增長，今年8、9、10月同比產量增加均在20%左右：

　　替代產品對價格的影響

　　作為天然橡膠的替代品，合成橡膠的價格今年也是一路高漲。圖7為合成橡膠上游主要化工產品價格。從其上游原材料來看，原油與天然氣觸底反彈，二者自二月份觸底以來，相較低點分別上漲45%，59%。（數據截至11月18日）；苯乙烯和丁二烯出廠價格也大幅上漲，相較年初分別上漲39%，200%。

　　投資者也可在以上數據基礎上做量化分析——作為合成橡膠的主要品種，順丁橡膠與丁二烯價格的相關性非常強，相關性數達到0.93，與原油的相關系數為0.59。

　　圖10為丁二烯出廠價與順丁橡膠價格變化的散點圖，可見二者高度相關，從回歸方程可以看出，丁二烯出廠價格每增加1元，順丁橡膠市價大概增加1.18元。

　　合成橡膠價格的上漲，對天然橡膠價格形成支撐。2016年，橡膠市場整體基本面超預期，天然橡膠“低開高走”、合成橡膠價格翻番，下游輪胎產業的表現也相當亮眼。2017年，橡膠市場是否依然值得期待，我們也想聽聽你的觀點。