常清：2017年橡膠將是商品市場的重頭戲

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　　1月15日，由新浪財經(jīng)主辦的第三屆商品貨幣高峰論壇暨2017年投資論壇在北京舉行。中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國期貨市場創(chuàng)始人常清博士參加論壇并帶來精彩演講《供給側(cè)改革下的大宗商品市場回顧與行情展望》。對于黑色系產(chǎn)品2017年會暴跌的觀點(diǎn)，常博士的觀點(diǎn)是，一定要認(rèn)真分析這個品種的供求關(guān)系，千萬不能妄下結(jié)論。常清博士特別指出，橡膠(21355, 975.00, 4.78%)肯定是牛市。

中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國期貨市場創(chuàng)始人常清博士

　　常清：同樣的題目，去年講了一回了，偶爾說對了，今年又讓我講講明年，明年可能就說錯了，大家聽了以后，做一個引子吧。

　　今天給大家講幾個內(nèi)容，一個是供給側(cè)改革與大宗商品。我們還要回到對供給側(cè)改革有一個看法。

　　第二，宏觀經(jīng)濟(jì)周期與大宗商品價格周期。

　　第三，回顧一下牛市初期的特征。

　　最后，2017年展望。

　　預(yù)測價格是最難的一件事情，基本上預(yù)測不準(zhǔn)，只能說把預(yù)測的依據(jù)給大家說一說。

　　供給側(cè)改革與大宗商品價格，這是我們國家獨(dú)特的一個含義。因為在國外，當(dāng)年里根跟撒切爾搞了供給經(jīng)濟(jì)學(xué)，采用的是政策，但是它不叫“供給側(cè)改革”，是從政策上吸取了供給經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些政策建議，我們是根據(jù)我們自己的國情，然后吸取了新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)的一些政策建議，所以我們出來供給側(cè)改革的幾條，大家都知道。

　　關(guān)鍵是什么呢？正確理解供給側(cè)改革，我講幾點(diǎn)。

　　1，用改革的方法。大家說供給側(cè)改革，最主要是用改的方法去調(diào)整供給側(cè)的結(jié)構(gòu)問題和機(jī)制問題，去年最主要調(diào)整的是結(jié)構(gòu)問題，今年可能更側(cè)重改革的方法，調(diào)整一些機(jī)制性的問題，比如國企改革。

　　2，供給側(cè)改革與期貨市場的作用。我跟大家講，2016年的行情絕對不是孤立的，是什么呢？是從2012年開始價格一路下跌。大家都知道價格和供給側(cè)需求的關(guān)系，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識。什么意思？價格長期低迷，達(dá)到一定的時間，將會對供給側(cè)需求做出深刻的調(diào)整。

　　大家都學(xué)經(jīng)濟(jì)周期理論，為什么經(jīng)濟(jì)有周期？就是因為價格有時間，價格下跌或者價格上升一定要有時間來調(diào)節(jié)供給和需求。從2012年開始大宗商品一路下跌，一直跌到2015年，跌了四年。我們國家的歷史上亞洲金融危機(jī)也是跌了四年，這四年用什么辦法都不好使，，我們出臺了很多行政措施都沒有用，包括貨幣政策都沒有用，但是到了一定程度它就有用了，那就是量變到質(zhì)變，時間是非常重要的，最后是供給側(cè)改革，去年的一月份我講，大家對供給側(cè)改革的理解是很淺的，是出乎大家意料之外，2016年大家慢慢體會到了。正是因為什么呢？是因為中國特殊的國情，中國的國情和任何國家不一樣，我們的行政手段到最后的階段是非常好用的，市場很難發(fā)揮作用的地方，像國有的一些企業(yè)，市場發(fā)揮不了作用。舉例講，某一個地區(qū)的鋼鐵廠，它確實是倒閉了，但是它也不敢把工人解散了，最后中央下了決定了，它順道就把這個鍋爐停了，這就解決了，這就是中國的國情。所以，我們還要正確理解三中全會那句話：市場起決定性的作用，但是國家要起更好的作用，發(fā)揮更大的作用。

　　大宗商品價格，我強(qiáng)調(diào)一個觀點(diǎn)，是實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表。2016年最早黑色系上升的時候，輿論界一片嘩然，都指責(zé)說經(jīng)濟(jì)還往下滑，沒有需求，光靠供給側(cè)改革行政手段所導(dǎo)致的商品價格的上漲，這種暴漲不利于供給側(cè)改革，也對經(jīng)濟(jì)沒有什么好處。又過了一段，說價格上漲是不對的。為什么？說沒有需求為什么上漲？不是供求關(guān)系決定的。是什么決定的？是投機(jī)力量決定的，是錢沒地方去，放了太多的貨幣，這個貨幣沒地方炒了，來炒商品。這些說法都非常多。

　　我在深圳開會的時候，我有一個學(xué)生是研究行業(yè)的，他也持這個觀點(diǎn)。我說你研究什么行業(yè)？說機(jī)械行業(yè)。你跟我說研究機(jī)械行業(yè)，有沒有增長？說，老師，這幾個月都增長60%、70%，為什么？重卡行業(yè)增長60%，挖掘機(jī)增長70%，為什么都增長？沒有需求哪來的增長？實際上需求你看不見，你的主觀不反映客觀，是你的問題，不是價格的問題。

　　當(dāng)時我就講了這個觀點(diǎn)，我現(xiàn)在重申這個觀點(diǎn)，2016年這一輪的商品牛市是供求關(guān)系共同作用，但是需求是決定性的，假如沒有需求，價格在底下起不來。

　　大宗商品是實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我當(dāng)時不斷講的時候，大家都有不同的看法，后來圖表被驗證了。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)周期與大宗商品價格周期的問題。

　　我預(yù)測2016年見底，也可能2016年，也可能是2015年，也可能2017年，我根據(jù)周期的原理來推斷，但是什么時間需要看市場表現(xiàn)，要看供求關(guān)系的調(diào)整。所以，經(jīng)濟(jì)周期有一些規(guī)律性，都不說了。

　　我們從頭回憶一下，2016年1月16號我就在咱們的會上講了一番，當(dāng)時圍繞兩個有爭論的觀點(diǎn)，第一個最主要的觀點(diǎn)，說2016年要爆發(fā)金融危機(jī)。我說在座的，我對此講了一大篇，我說概率為零。為什么要爆發(fā)金融危機(jī)呢？有人以八年來推算。我說這個推算是錯的。由于中國的崛起，2008年之后，危機(jī)反轉(zhuǎn)是中國因素造成的。按周期來推斷，金融危機(jī)完了之后，一定是低迷、簫條。沒有簫條？一定會有。2012年之后就有簫條。但是不能說還沒有今日復(fù)蘇，它就又來危機(jī)了，我說這不可能，這是一個觀點(diǎn)。第二個觀點(diǎn)，我說到了下半場了，大宗商品見底了。什么時候見底，底逐漸出來了？我當(dāng)時兩個看法。這些都是根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論來推斷的。因為我有幾個學(xué)生，有人從模型的角度，有人從定性的研究，有人從指標(biāo)，從不同的角度研究經(jīng)濟(jì)周期，所以我這兒不斷地追蹤經(jīng)濟(jì)周期的變化。

　　2016年2月15日我在《中國證券報》有一個訪談，我說應(yīng)該抓住大宗商品下跌帶來的戰(zhàn)略機(jī)遇期，我說這個窗口還在敞開，但是時間非常有限。為什么呢？我看到一則信息，巴菲特在不斷買石油股，給我們很大啟示，我說要高度關(guān)注。我這番話是什么意思？國家發(fā)改委開了一個專家會，對大宗商品價格下跌，大家認(rèn)為能不能對中國帶來巨大風(fēng)險，我去參加會了，我發(fā)現(xiàn)參加會的都是寫電視明星，經(jīng)常上電視講的，講完之后，講得我毛骨悚然。有的從美國的傳記，有的從地緣政治，有的從美元變化，講完了說大宗商品沒底了。給中國帶來什么風(fēng)險？說風(fēng)險相當(dāng)大，說這是針對中國來的。我聽完以后，說常教授，你發(fā)言，你算是比較權(quán)威。我覺得這不符合道理，大宗商品的價格變化是由供給側(cè)需求決定的，好像大家說這么多，好像都離這個東西太遠(yuǎn)，不是這回事。正好國務(wù)院發(fā)展研究中心的道富去了，我說我講完了你也講一講。接著我講完了，我說原油30美元以下絕對是中國大量購買，大宗商品價格下跌對中國沒有任何壞處。上漲大家說是對中國來的，下跌說對中國來的，我說中國為什么這么差呢？誰都想整它。我說不要這么想，這有一個機(jī)會。過專門講過，你一定要跟領(lǐng)導(dǎo)匯報，這時的原油一定要可勁買，能買多少買多少。為什么？30美元以下的原油是歷史的瞬間機(jī)會。我就講完了。到最后他們整理的時候，要跟克強(qiáng)總理匯報，說要說你說的，你能不能負(fù)責(zé)任，我說我能負(fù)責(zé)任。其實我負(fù)啥作用？大家知道教授是干啥的？是騙小孩的。但是咱也得為中國出份力，中國人匹夫有責(zé)啊。你說咱弄那么大的官都被人家哄得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，咱們也丟臉了。假如是洋人被人哄了，我很高興，這個人智力低下，關(guān)鍵是咱同胞智力低下，咱覺得有點(diǎn)不太好。

　　4月27號我在《中國證券報》接受采訪，當(dāng)時第一次黑色系快速上升，我說經(jīng)濟(jì)見底回升。我當(dāng)時講“從2012年開始期貨市場調(diào)節(jié)過剩產(chǎn)能，到2015年基本接近尾聲。”第二，供給側(cè)改革的決策發(fā)揮了制度性優(yōu)勢，迅速見效。中國的制度性優(yōu)勢是什么？偉大領(lǐng)袖一定全面執(zhí)行，這就是中國的制度性優(yōu)勢，外國沒有。特朗普說其實是瞎說，大家知道美國政府的作用很小，在整個中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中對GDP影響也就是幾個點(diǎn)，沒多大作用。大家把特朗普看得有點(diǎn)過分了。他的作用和我們的作用相比，也就相當(dāng)于中國一個局長的作用。

　　接著我講積極的財政政策逐漸開始發(fā)力，我就說這個時候中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底回升了，商品開始走牛，商品見底回升代表中國經(jīng)濟(jì)見底回升，中國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇。

　　到了2016年9月19號，于永國（音）先生帶領(lǐng)一個小組研究經(jīng)濟(jì)周期，研究完數(shù)據(jù)，我倆合寫了一篇文章，叫《大宗商品進(jìn)入牛市初期》。我們是想期貨公司也沒多大作用，我們研究的成果能夠回饋我們的投資者，這是什么呢？這是做期貨經(jīng)濟(jì)人的良心。我們從來不忽悠投資者，但是我們有了看法，希望和投資者分享，分享的辦法我們就發(fā)表在《中國證券報》上。在發(fā)表的時候還有人不同意，說我們研究完了不應(yīng)該講，我說你講的不一定信，還是要講一講。

　　這是去年一年的研究。

　　三、大宗商品價格牛市初期的特征。

　　大家不要被2016年誘導(dǎo)了，它的一些特征我有一些研究。我為什么沒用“經(jīng)濟(jì)周期”，因為經(jīng)濟(jì)周期有長周期、短周期，我用了中間的“商業(yè)景氣周期”。它的簫條階段的結(jié)束和復(fù)蘇階段的開始，這時候出現(xiàn)什么現(xiàn)象呢？一定會出現(xiàn)供給端企業(yè)倒閉、破產(chǎn)，資金鏈斷裂，壞消息逐漸出來了，這時就證明這個階段來了。我當(dāng)年判斷見底就是根據(jù)這個來的，這是一個依據(jù)。

　　第二個依據(jù)，三到五年價格下跌，供求關(guān)系得以不斷調(diào)整，打雷工業(yè)品由于不同的供求狀況而逐漸地表現(xiàn)出底部特征。其實我們2014年看，很多工業(yè)品已經(jīng)有底部特征了。但是供求關(guān)系不一樣，最差的、產(chǎn)能過剩最厲害的是什么？是黑色系。黑色系見底了，那就全部見底了。但是我們講農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品有自己波動的規(guī)律性，這里不包括農(nóng)產(chǎn)品。

　　另外，每一次價格上漲都會受到分析師和輿論界的指責(zé)。分析師們基本都看空，這時就是大宗商品價格見底出現(xiàn)。

　　有一個著名的理論是波浪理論，波浪理論的第一個階段有一個標(biāo)志就是分析師都看空。這是牛市的初期特征。

　　還有一個特征，牛市初期的特征，根據(jù)商品價格變化而供求關(guān)系不同，它的變動非常復(fù)雜。有的時候變著變著讓你認(rèn)為還是熊市，它極具有欺騙性。什么時候是最明顯的優(yōu)勢？就是主升浪，天天漲不回頭，大漲。比如說有一年銅2、3萬一下到8萬，不回頭，這叫主升浪，肯定沒有人說它是熊市，因為它天天漲。

　　四、2017年大宗商品走勢的展望。

　　這個我一定要講，預(yù)測市場是非常難的一件事情，但是講講市場發(fā)展的方向性還是有可能的，只能說有可能。

　　我們把品種分一下，一個品種是農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品2017年有沒有行情，關(guān)鍵看2017年的天氣能不能出現(xiàn)問題。2016年按照天氣周期本該就應(yīng)該出問題，它就沒出，天氣很奇怪。你也不能說我做一個圖表，搞一個周期，它就到了。我們公司有一個搞天氣周期和農(nóng)產(chǎn)品周期的，每次都很準(zhǔn)，2007年算準(zhǔn)了，2011年、2012年算準(zhǔn)了，這回2016年又測了一回，算是掙了錢了，但是不準(zhǔn)，北美沒有干旱。但是確實從2400塊錢買豆粕，我們的客戶確實掙錢了。我跟客戶說，掙錢了，但是沒預(yù)測準(zhǔn)，因為北美沒有發(fā)生干旱。2017年要觀測北美有沒有干旱，按說概率比2016年又增加了，天氣循環(huán)應(yīng)該是4到5年，但是有的時候可能4到6年，這很難說，孫總是農(nóng)產(chǎn)品的專家，他到時來說，因為我們是根據(jù)價格周期和天氣周期來進(jìn)行推算的。

　　工業(yè)品2017年主要因供求關(guān)系不同所以走勢分化。那天大家談的時候，有人說我準(zhǔn)備空黑色系產(chǎn)品。我說為什么？他說2016年漲這么高，2017年只要其它品種一震蕩，它就會暴跌。我的看法，你一定要認(rèn)真分析這個品種的供求關(guān)系，千萬不能妄下結(jié)論。還有一種可能，它漲得少或者是調(diào)得少，但是它并沒有暴跌，你可能就錯了。

　　那天有一個上市公司的人來找我談，希望我給他分享一下我的研究成果。我說我先告訴你，第一條，什么叫牛市，你回去好好想一想，你要想明白。你把這個想明白了，以后就好做了。

　　有色系，比如有色系和黑色系比較，供求關(guān)系不一樣，產(chǎn)能過剩程度不一樣，因此可能導(dǎo)致它2017年的表現(xiàn)不一樣。

　　那天參加了一個會，有幾個分析員對有色當(dāng)中的比較短缺的品種，像對鋅這些品種比較看好，我認(rèn)為是有道理。把整個有色的供求關(guān)系都拉了一遍，說有色和黑色是不一樣的，但是有色里邊的供求關(guān)系也不一樣，2017年會分化。因為現(xiàn)在市場漲跌是有階段，過了階段就不一樣，大家內(nèi)心一定要知道供求關(guān)系是決定性的。

　　能源化工系，一定會根據(jù)它自身的供求變化，價格會出現(xiàn)差異。但是我再強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，它是牛市，牛市中的差異、牛市中的調(diào)整。大家不要認(rèn)為牛市調(diào)整做多就能掙到錢，有很多人追漲殺跌，牛市照樣賠錢。巴菲特告訴人家怎么做生意？說低了買，高了賣，但是大家發(fā)現(xiàn)我們做生意的辦法，弄著弄著就這分析、那分析，就高了買、低了賣，這就完了。

　　最后一個品種，這幾天非常耀眼，就是橡膠。橡膠肯定是牛市，橡膠季節(jié)性規(guī)律和別的都不一樣，所以有人做橡膠的時候一定要關(guān)注這個東西。

　　2017年我給大家做這么一個展望性的看法，其實說完了大家發(fā)現(xiàn)好像白說，只是給大家以啟發(fā)，謝謝大家。