橡膠：23000附近是一個(gè)比較關(guān)鍵的強(qiáng)弱分水嶺

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 　一、拋儲因素

　　不要把下跌歸罪于拋儲。

　　拋儲天膠無論在“質(zhì)”或者“量”上都并沒有做出致命一擊；

　　目前顯性庫存的釋放恰好解除了前期多頭的后顧之憂，在絕對價(jià)值偏高，遲遲不敢上沖的滬膠帶來動(dòng)力；

　　綜合政策用意以及歷史經(jīng)驗(yàn)情況來看，對于滬膠短期利好，中長期若持續(xù)有其他利空因素影響，則不排除扭轉(zhuǎn)橡膠甚至整個(gè)商品的氣氛。

　　二、天氣因素

　　橡膠種植產(chǎn)地相對有限，其種植面積難以快速增長，目前增長率達(dá)到一定瓶頸。

　　單一季度，1月份受洪水影響，減少10萬噸左右產(chǎn)量，單在未來2-3月逐步恢復(fù)。

　　短周期內(nèi)，2016年12月起始的洪水災(zāi)情由于爆發(fā)時(shí)間直接在預(yù)期的第二高產(chǎn)期時(shí)間段內(nèi)，未來2月或者3月份是夠能將產(chǎn)量追上，不可確定，已經(jīng)逐步進(jìn)入落葉期；

　　長周期來看，2017年度泰國總產(chǎn)量需要觀察新開割季節(jié)來臨時(shí)候的天氣狀況，觀察樹木修復(fù)重新發(fā)芽情況在雨水充足情況下，也不排除原料源源不斷，若開割期面臨干旱則很難年度內(nèi)再有產(chǎn)量彌補(bǔ)回來可能

　　新開割季節(jié)氣候是關(guān)鍵

    三、合成膠的替代因素

　　根據(jù)2016年全年全乳產(chǎn)量、以及目前倉單的預(yù)估數(shù)上來看，全乳供給量在30萬噸，在17年度新開割季還沒有來臨之前，都會(huì)對人民幣膠種形成有力支撐

　　根據(jù)滬膠指數(shù)線性趨勢線上來看，23000附近是一個(gè)比較關(guān)鍵的強(qiáng)弱分水嶺；

　　根據(jù)春節(jié)前后市場表現(xiàn)上來看，在未來利空一一兌現(xiàn)調(diào)整的同時(shí)，關(guān)注四五月供應(yīng)青黃不接階段，是否呈現(xiàn)出趨勢分界嶺

　　由于高絕對價(jià)值因素，波動(dòng)也響應(yīng)擴(kuò)大，把握節(jié)奏很重要

    張德 浙江錦田投資管理有限公司

    橡膠市場供需探討

　　一、歷史回顧

　　主要矛盾：產(chǎn)緊需旺下的供需錯(cuò)配行情。需求處于大周期，供應(yīng)緩慢增長，主要看需求端。

　　供應(yīng)：停割期原料緊張，疊加主產(chǎn)國限制出口，厄爾尼諾異常干旱天氣導(dǎo)致開割推遲；

　　需求：美國對華全鋼胎“雙反” 激發(fā)短期出口需求，終端汽車、重卡需求增長， 輪胎成品庫存大幅下降。

　　庫存：交易所庫存高位，但保稅區(qū)庫存去化節(jié)奏提前；

　　價(jià)差：9-5價(jià)差擴(kuò)大，倉單矛盾后移。

    二、供求矛盾

　　2016年：供應(yīng)不及預(yù)期，需求超預(yù)期

　　大雨/洪水影響產(chǎn)區(qū)種植占比5成左右

　　需求增長：輪胎產(chǎn)出/開工率、

　　重卡替換需求：新車替代需求、物流限載新增需求

　　921超限整治影響：

　　1.運(yùn)力需求增加，存量重卡開工率提升；

　　2.運(yùn)價(jià)成本提升，部分運(yùn)輸向鐵路、航空等分流；

　　3.540大馬力新車需求增加。

　　小結(jié)

　　2017年將迎來重卡更新替換大年，新車替代需求預(yù)計(jì)將達(dá)80-100萬輛。

　　超限整治有望帶來額外30萬輛重卡銷量，那么2017年重卡總銷量樂觀預(yù)計(jì)或達(dá)110萬輛以上。

　　若110萬輛重卡新車銷量，有望增加15萬噸天膠消費(fèi)。國內(nèi)消費(fèi)增速約提高3個(gè)百分點(diǎn)，全球總消費(fèi)增速提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　三、預(yù)期展望

　　2017年上半年關(guān)鍵詞：延續(xù)

　　機(jī)會(huì)把握：

　　1、一季度至5月份的高位震蕩偏強(qiáng)行情；

　　2、二季度以后9月合約偏空思路；

　　3、買混合膠拋1709價(jià)差收窄套利；

　　4、買煙片拋標(biāo)膠/RU1705價(jià)差擴(kuò)大套利；

　　5、關(guān)注1801-1709以及1805-1801價(jià)差擴(kuò)大套利。