天然橡膠上漲仍未到位

【橡膠技術網 - 期貨市場】

     期滬膠價格沖高回落，似有疲軟調整跡象，利多利空因素同時存在，市場分岐加大，但個人認為: 本波漲勢仍末結束、中期大調整仍未到來，原因有三:

    一、替代不會停止

    2016年天膠市場給出了一倍的漲幅，除了供應下降(泰國洪水)、需求增長(中國重卡)因素外，合成膠也爆發了一波巨大漲勢。此前，合成膠的價格一直低于天膠2000-3000元/噸，但從2016年9月起，順丁、丁苯開始超過天膠價格，從低于2000-3000元到高于2000-3000元，到了今年差價進一步擴大，到了今天，丁苯、順丁己高于天膠4000-6000元，天膠與合成膠形成了嚴重倒掛。

    由于合成膠基本面良好，它不可能會下跌，這種長期倒掛會引發長期替代。哪怕是5%。也會影響到每年三幾十萬噸天膠數量，這相當又一個泰國洪水減產數量，雖然輪胎廠家此前己經進行了配方替代調整，但是否己經調整完畢，這仍是個末知數，但在5000-6000巨大利益誘惑下，長期替代不會停止。

    二、國外原料緊張趨勢很難改變

    表面上看泰國今年拋三十萬儲備膠基本能抵消今年的減產，但卻不能抵消產膠國供應緊張的局面，一是去年天膠消費超預期消耗了全球天膠大量庫存，使全球庫存處于低位；二是新開割期對橡膠災害正在評估中，如果加重則會引起供應恐慌，因此，供應緊張局勢短期內仍末能有效緩解，否則，海外原料市場也不可能瘋漲甚至違約。泰膠15日報價繼續上漲，中國青島庫存一直維持在10萬噸的低位，證明供應緊張格局正在延續。

    三、輪胎市場反應剛需

    從去年下半年開始的輪胎大漲價，基本天天漲、月月漲，漲少的有50%，多的一倍以上，至今沒有停止跡象，它至少說能明三個問題: 一是從原料上游傳導至終端下游，說明原料短缺、供應緊張，終端無奈被迫接受，漲價得到市場認可；二是從中國波及到全球，說明漲價具有普遍性；三是從供應傳導到消費，說明市場需求是真實和旺盛的。

    終上所述，供應緊張、需求旺盛、替代增加，天膠價格仍有上行空間。