滬膠短線存反彈需求 基本面偏弱限制漲幅

 

　　近期滬膠期貨主力合約出現(xiàn)企穩(wěn)情形。部分分析人士認(rèn)為，綜合基本面和政策面來(lái)看，預(yù)計(jì)膠價(jià)將迎來(lái)一波“超跌反彈”的行情。

 

　　膠價(jià)醞釀反彈

 

　　國(guó)投安信期貨化工分析師胡華釬對(duì)橡膠后市表現(xiàn)很樂(lè)觀。他認(rèn)為，三大因素將促使膠價(jià)反彈。

 

　　首先，中國(guó)重卡和挖掘機(jī)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)較好，下游需求有望回暖。2017年5月，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成208.7萬(wàn)輛和209.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為1.06%和0.21%，其中重卡產(chǎn)銷(xiāo)分別為9.62萬(wàn)輛和9.77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.90%和50.71%；中國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)量總計(jì)為11283臺(tái)，同比增長(zhǎng)105.65%，連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，連續(xù)九個(gè)月同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。此外，受全國(guó)環(huán)保督查等因素的影響，中國(guó)汽車(chē)輪胎開(kāi)工率經(jīng)歷了3-5月份的異常逐漸下滑后，目前已經(jīng)開(kāi)始重新回升至歷史的正常水平。

 

　　其次，橡膠庫(kù)存攀升的壓力有望放緩。隨著中國(guó)橡膠進(jìn)口量絕對(duì)值減少，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存節(jié)節(jié)攀升的幅度逐漸減少，未來(lái)或?qū)⒁?jiàn)頂回落。上期所天然橡膠庫(kù)存期貨增加至333110噸，再創(chuàng)出歷史新高，RU1709合約期價(jià)接近老膠現(xiàn)貨價(jià)格，期現(xiàn)已經(jīng)提前回歸，預(yù)計(jì)未來(lái)大規(guī)模新增套保單的可能性較小。

 

　　第三，膠價(jià)連續(xù)四個(gè)月大跌后，已經(jīng)接近天膠綜合生產(chǎn)成本，6月初泰國(guó)橡膠管理局呼吁膠農(nóng)不要急于低價(jià)賣(mài)膠，6月中旬泰國(guó)與馬來(lái)西亞和印度尼西亞召開(kāi)減產(chǎn)會(huì)議，這意味著膠價(jià)已經(jīng)跌入政府和膠農(nóng)的可承受范圍。

 

　　基本面偏弱限制漲幅

 

　　即使部分分析師對(duì)眼下的滬膠形勢(shì)表示看好，但不能忽略的是，在穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，橡膠需求難以出現(xiàn)突破性的改善。

 

　　東證衍生品研究院研究認(rèn)為，需求方面，短期仍不看好輪胎終端需求，后續(xù)無(wú)論是替換胎還是配套胎的銷(xiāo)售狀況均不容樂(lè)觀。目前天膠在輪胎生產(chǎn)配料中的比較優(yōu)勢(shì)也已消退。

 

　　此外值得注意的是，供給方面，6月主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量較5月將繼續(xù)季節(jié)性增長(zhǎng)。

 

　　“近期泰國(guó)雨水偏多對(duì)膠水產(chǎn)量的影響是暫時(shí)的，后續(xù)一旦天氣恢復(fù)正常，膠水產(chǎn)量將迅速增長(zhǎng)，并且現(xiàn)階段雨水偏多實(shí)際上還有利于后續(xù)膠樹(shù)產(chǎn)膠。在無(wú)極端氣候發(fā)生的情況下，我們對(duì)后續(xù)主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量增速維持樂(lè)觀。”東證衍生品研究院研究認(rèn)為，當(dāng)前供需基本面仍然疲軟，并且可能隨著主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量的季節(jié)性增長(zhǎng)有進(jìn)一步走弱的可能，從而對(duì)膠價(jià)反彈空間構(gòu)成壓制。因此即便后續(xù)膠價(jià)有所反彈，預(yù)計(jì)反彈高度也有限。