寂靜的橡膠園：何日重返周期巔峰
發布時間：2017-06-21 09:06:41 人瀏覽
來源： 橡膠技術網
進入6月下旬，本應是海南、云南等地膠農喜迎收獲的好時節，然而從2011年開始的橡膠熊市卻讓膠農一再“棄割”，今年也不例外。低迷的天然橡膠價格嚴重挫傷了膠農的積極性。據業內人士介紹，由于橡膠價格嚴重下跌，目前海南膠農“棄割”現象十分普遍。
“500棵橡膠樹，按照每個月割膠10次算，一個月下來總收入才1000多塊錢。”云南西雙版納傣族自治州一位膠農感嘆道。在他的記憶中，已經好幾年沒有碰上“好行情”了。今年1月份，膠價一度漲到每公斤20多元的高價，令膠農意外的同時也備受鼓舞，但5月開割之后的大跌行情則令人大跌眼鏡。
膠農“棄割”又一年
一顆橡膠樹從種植到可以割膠要7-8年，可以割18年左右。而近年來，在我國云南、海南等地不少橡膠園出了這一現象：大片的橡膠樹在本應被收割的季節卻還掛著膠杯，從樹皮可以看出，已經很久沒有被割開過。
“一般橡膠可以割18年左右，我的橡膠園現在正是割膠高峰期，但價格太低，割膠又累人，割回來又掙不到錢。”海南一位膠農稱，因橡膠價格低于成本價，今年繼續放棄割膠。
上述現象背后，我國天然橡膠產區膠農“棄割”、“棄管”現象愈演愈烈，而罪魁禍首便是——慘烈下跌的天然橡膠價格。
據中國證券報記者觀察，天然橡膠價格從2011年開始了漫長的下跌之旅，從2011年4.2萬元/噸的歷史高價跌至目前的1.2萬元/噸水平。雖然2016年9月份，滬膠期價展開大舉反彈，截至今年1月底，滬膠指數漲幅累計近90%。但好景不長，2月15日至今，橡膠（期貨）指數累計下跌逾40%，將去年9月份以來的漲幅半數吐出。
不僅是我國產區，據業內人士介紹，在天然橡膠的其他產區如東南亞的泰國和印尼也出現了類似情形。據媒體報道，越南平福省一位橡膠園主表示，由于出售乳膠所賺的錢已經不足以支付勞動力成本和肥料成本，他們在2015年已經砍伐了全部的橡膠樹，改種木薯。泰國、印尼等天然橡膠主產區近年來為支撐天然橡膠價格作出了很多努力，如采取收儲、限制出口等措施，但收效甚微，橡膠價格目前仍未止跌。
橡膠產業環球同此涼熱。老撾國家橡膠協會主席表示，老撾橡膠種植是在2003年開始形成規模，在2007-2010年飛速擴張。2012年以后，由于膠價低迷，導致橡膠種植戶種植熱情不怎么高。根據林業司數據統計顯示，2016年老撾用于橡膠種植面積268255公頃，其中國內企業投資17977公頃，外國投資172062公頃，百姓自己種植78216公頃。泰國橡膠協會方面稱，預計2017年全球供給增加2%，需求增加3%。全球供需在2019年達到平衡。
周期論讀懂橡膠價格
據介紹，天然橡膠價格每七年經歷一個完整的周期。2001年—2006年—2008年，橡膠價格經歷了“觸底—歷史高點—再觸底”的過程。此后開始的新一輪周期中，價格高點出現在2011年，分析人士預計，橡膠價格將在近年完成底部過程。
去年滬膠期貨一度領漲商品期貨市場的表現便被部分投資者認為是“牛市來了”！即使今年大幅回吐去年漲幅，在業內人士看來，也只是對去年結構性牛市行情的修正。
“在價格下跌的過程中，上游和下游是不斷去庫存的，但是去庫存的進程慢于預期，導致產業鏈中游橡膠庫存堆積，橡膠價格一直承壓下行。”魯證期貨能源化工產業研究員蘆瑞表示，2017年橡膠經歷了一波大幅度的下跌之后轉入震蕩期，主要原因是2016年下半年重卡配套胎需求因為政策的刺激短期內快速增加引發了橡膠價格的快速上漲，同時伴隨著橡膠產業鏈上中下游的大量再庫存動作，但是終端消費僅配套胎需求較好，替換胎需求并沒有明顯跟進，投機需求過剩，實際需求跟不上導致了產業鏈各環節庫存的堆積，由此引發了橡膠這一輪的下跌。
新湖期貨研究所能源化工高級研究員劉健表示，天然橡膠價格周期跟隨庫存周期，牛市主動補庫存、熊市被動去庫存，2016年的中期牛市除了供需超預期外，產業鏈各環節補庫存及非標套利盤抽水現貨功不可沒，2017年2月中旬后這輪45%下跌是由終端負反饋、泰國密集拋儲及價跌套利盤刺破帶來的期現雙殺這三方面因素共同作用。
對于當前的多空博弈心理，劉健分析道：“當前市場資金對壘產業，持倉7年新高，多空分歧巨大，多頭邏輯在于絕對低價及高虛實盤比，現貨下方有底，持有或展期虧損有限，擠虛盤存在理論可行性；空頭邏輯在于高顯性庫存及升貼水修復，以及丁二烯暴跌天膠順掛合成膠帶來的遠期替代消費減弱。”
“不破不立，現階段跌的越深壓制住供應，釋放掉庫存及升貼水壓力的話，未來2018年合約向上想象空間越大。”劉健說。
相關股票投資等待陰霾散去
無論如何，當前滬膠價格上籠罩的陰霾一覽無遺。
蘆瑞認為，現在橡膠市場的矛盾主要還是集中在顯性庫存該如何消化的問題上。保稅區庫存以及上期所庫存均處于同比偏高的位置，去庫存進程將影響未來市場的節奏，但目前市場對今年產量的預估是好于去年的，下游需求偏于穩定，基本面整體還是偏弱的，去庫存的進程淤積會比較緩慢，對價格的向上驅動目前還不明顯。“在庫存出現明顯的消化之前，橡膠的價格很難有大幅度反彈，整體弱勢格局可能會持續到9月-11月份全乳膠倉單被套利盤消化或者被下游實際消費掉。但是也要看到，基本面出現的一些積極變化，保稅區庫存雖然同比壓力仍大但是環比增速已經放緩，且橡膠價格的估值已經處于偏低位置，這些好的變化或能起到一定支撐，繼續下跌的空間或許已經不大，但是目前向上的驅動不明確，橡膠大概率會維持震蕩局面。”
“當前的橡膠市場主要矛盾依然是供需關系的矛盾。”興證期貨高級研究員施海認為，這主要體現為供應壓力沉重和消費平穩，主要體現為，國內外產區氣候適宜，新膠上市壓力不斷加重，包括青島和上海兩地在內的庫存量不斷增加，而受終端汽車銷售疲軟，輪胎企業開工率維持平穩，消費受到壓制作用。
從股票投資角度來看，滬膠期貨對橡膠概念股的指導意義不容忽視。
國投安信期貨化工分析師胡華釬表示，一般而言，天膠期貨價格與海南橡膠的走勢總體上呈現高度正相關性，近一年來滬膠期價與海南橡膠的相關系數為0.924。與滬膠期價類似，海南橡膠股價也走出一輪“過山車”式的行情。對于中下游而言，由于影響因素龐雜，輪胎和汽車股票的走勢與天然橡膠期貨價格走勢并不一致，例如，近一年來，滬膠期價與華誼集團相關系數為-0.740，與賽輪金宇相關系數為0.769，與中國重汽和福田汽車的相關系數均為0.87左右，而與東風汽車相關系數為-0.36。
劉健指出，天然橡膠期貨價格漲跌對產業鏈相關股票影響分化較大，整體來看膠價受需求擺動影響更大，主要對應反映投資需求的卡車貨運景氣狀況，相關股票如濰柴動力、福田汽車等相關性較強。而國內天然橡膠生產及貿易龍頭企業如海南橡膠、中化國際的股價與天膠價格走勢相關性略差。
此外，施海認為，橡膠期貨與橡膠股（海南橡膠）維持一定程度的正相關關系，但考慮到橡膠期貨雙向交易及“T+0”的方式和股票先買后賣交易及“T+1”的方式，因此期貨波動比股票更加劇烈。
轉自：橡膠技術網，橡膠行業門戶網站！
橡膠技術網 www.www.jlxczjs.com！
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