范燕文：橡膠下半年的日子不好過 期待川普給力點吧
發布時間：2017-07-07 08:58:42 人瀏覽
來源： 橡膠技術網
范燕文丨上海成俊橡塑公司期貨部研投總監
語音速記
今年上半年已經過完，就上半年的情況來看，供需面是否達到年初我們的預期呢？
范燕文：應該來講，從供需上，尤其從最近AMRPC的報告上，我們可以看到，2017年供應增長L 5.5%，而年初的時候，我們預計整體的供應量只有4.2%增幅，這個是供應上出現的偏差。
2017年的需求，在年初的時候（預計增長）基本上是2.1%左右，現在整體需求（的增長）只有1.7%，而且對比2016年的需求增速4.2%來講，其實需求的增速是下降的非常快的。
所以從整個上半年來講，從年初我們預期的，2017年可能繼續有供應缺口的情況下，現在有可能轉變為供大于求的格局當中。
那對橡膠下半年的行情有什么樣的影響？
范燕文：下半年從原來預期的供應的減少、需求的上升，變成供應增加、需求在走落的格局，肯定對下半年來講，走勢就非常的不好。其實我們整個上半年從最高點兩萬多跌到現在一萬多，從跌幅上看是跌得非常厲害的，把去年所有的漲幅全部吃掉。而且在這種一上一下過山車式的行情當中，對整個市場的心態影響、變化是非常大的。所以整體而言，下半年的壓力要比上半年還要再大一些。
六月底的時候，橡膠閑了久違的上漲行情，但周二盤面大漲，基本是回吐
了六月末以來所有的漲幅，對此，您怎么看？
范燕文：我是這樣看的，就是這一波六月份的行情，尤其是從六一兒童節開始，一直到六月底，橫盤了差不多有15個工作交易日，也就是上星期才出現了突然之間的上行，這當中其實（橡膠的）基本面是沒有太大變化的，我覺得變化最大的可能（是市場）對于宏觀上的預期。
因為我們原先的判斷是，六月份整個國家從流動性上來講，是有收緊的動作的，但是一直到六月份中下旬，我們可以看到，中央逆回購到期量的回購速度和央行放出來的流動性的釋放信號一直是處于放水的狀態，也就是把我們原來預期的流動性緊縮的狀態給平穩過渡了。在這種情況下，預期略有偏差，也就導致了商品出現了一個集體反彈的格局，橡膠也是跟隨（上漲的）。其實化工和黑色是最強勁的兩大板塊，橡膠是最后才跟上（漲勢），（有一個）短期（上漲）的狀態。
目前橡膠的產量和庫存是怎樣的呢？
范燕文：產量方面，2017年1-5月份已經是同比增長了5.9%，1-8月份可能要同比增長5.4%左右，所以整體的增長速度還是非常快的。主要像柬埔寨、越南還有金三角這些地區的增速是非常快，接近35%，印度的供應也是增長將近20%。所以除了最早的（產區），像是泰國、印尼、馬來西亞以及中國這些國家的增長保持一個穩定量之外，其他一些新的國家均是出現了快速增長。這些都是出于2010年、11年種植的膠樹都已經開始正常的開割，這種條件下可以說產量方面已經沒有任何疑問了，一直是保持（著高速增長）。（而且）今年所有（產區的）天氣狀況都非常良好的，是一個高產的季節。
庫存的話，現在上期所的倉單接近35萬噸，青島保稅區區外可能有接近15萬噸的量，區內扣除合成橡膠，可能也有差不多22萬噸左右。所以顯性的我們可以看到，交易所和保稅區內放的這些貨總體有近70萬噸。
那么橡膠的下游需求情況如何？
范燕文：下游需求方面，的確是大家非常關注的一點。
目前已有的70萬噸的庫存，如果按照（現在）下游的需求，每個月的需求量接近有30萬噸，這樣的話，其實就需要兩個月左右的時間去消化。甚至可能還要加上工廠目前已經存在的原料庫存，（那就）可能需要兩個半月左右。
從輪胎廠的開工率來講，目前是七八月份，因為夏天有高溫假期，所以工廠方面整體的開工不會上升的特別厲害。其實從5月份開始一直到現在，所有（工廠）的開工率，（包括）半鋼和全鋼，基本保持在60%左右的開工，一直沒有辦法往上恢復的特別好。（而且），因為60%是每個輪胎工廠必須保有的正常的開工率，如果再低的話，可能對于他們的機器、成本、員工流失都會有很大的問題。所以（現在）已經是降到最低的開工率的范圍。
從輪胎整體的銷售狀況來看，年初的時候，一級經銷商往零售商那邊壓（貨），所以零售商那邊出現了高庫存。而最近四五月份，則是一級經銷商那邊出現了高庫存。也就是說，輪胎廠在四五月份的時候，把成品庫存轉嫁給了一部分給一級經銷商。
從六月份開始，雖然零售商或者說一級經銷商那邊的庫存稍微有些下降，但仍然還是保持在高位的。因此如果這樣循環下去，六月份開始，有可能就會出現輪胎工廠的成品庫存逐步上升。
原料的庫存，雖然說處于低位，但是最近也是出現了剛性的補給。
從這兩方面來看，一個是成品庫存上升，一個是原料方面需求不是特別大。那么整體的下游狀況可能就相對會差一點。
另外，這個星期還有一些數據報告有講到重卡的數據，六月份其實表現的也是非常的亮眼，確實比我們預期的狀況要好很多。但我從其他的一些渠道也了解到，這些汽車我們要分品種（去看），就是說，雖然汽車銷售跟去年同期相比要大很多，但銷售的主要是輕型重卡。輕型重卡輪胎數量得出需求，其實要比重卡半掛車這些輪胎的需求，要少接近50%的輪胎需求量。所以，雖然卡車的銷售數據是上漲的，但實際上，輪胎的需求并沒有特別大的提升，這是最關鍵的一點。
再者，我覺得在下游需求方面，內銷的壓力應該是比較大的，出口方面可能有中國和美國之間，白天貿易的一些環節，最近則有稍微好轉的跡象。
那么橡膠下半年的行情走勢是怎樣的呢？
范燕文：下半年，我覺得現在關鍵的，就像我之前講到的，就是流動性的問題。其實從美國六月份加息以及縮表的進程，可以看出，歐美方面，經濟復蘇的相對較好。雖然美國實際上還是在縮緊的狀態，但是中國整個上半年則一直還是處于一種寬松放水的狀態當中，一直到今年7月中下旬，尤其是這一兩星期，可能中央逆回購到期量非常大，而且在中下旬的時候，國家領導人也會召開半年的經濟會議，那從這些經濟會議出現的觀點，可能就會預示我們中國下半年整體的經濟環境會是什么樣子，我覺得這個會是今年下半年主要的主軸線。
那下半年有什么值得期待的亮點呢？
范燕文：前面有說到經濟會議。另外，就是要關注四季度的時候美國的醫改后面進程的情況。如果醫改通過了，則有可能后續基礎建設也會有相應的啟動政策。這樣的話，因為基礎建設對國家整體經濟的啟動作用是非常大的，因此就可能會出現，類似于去年中國（出現的），帶動整體商品上行的格局。所以我覺得，整體來講，今年的七月份以及九、十月份，都是一個比較關鍵的時間點。
在盤面操作上，您是否有什么好的建議可以與我們的投資者分享一下的？
范燕文：盤面操作上，其實我覺得就是過去的兩個月，不管它是上漲還是下跌，總體從基本面的角度上來講，橡膠的庫存都沒有出現明顯變化，整體的需求端亦是比較偏弱的，所以我覺得短期還是震蕩偏弱的走勢。
（因此），如果從短期來看，我覺得操作者應該要忘記今年的最高點，在這種絕對價值偏低的情況下，12500反彈到13500其實已經有10%的反彈幅度，如果按照目前震蕩下行格局，反彈10%，有可能下方的空間就會再打開15%左右，整體是走一步下三成的格局，所以（操作者的應對），基本上就是逢高沽空的策略。從中長期來講，可能三季度還是偏弱的。四季度的話，觀察整體的宏觀氛圍再做決策。
轉自：橡膠技術網，橡膠行業門戶網站！
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