天然橡膠繼續疲軟，未來走勢不明朗

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2017年11月6日，從全球來看天然橡膠價格依然疲軟，尤其是遠東地區的天然橡膠市場在10月份繼續下行，盡管在中國大陸出現了一些暫時的復蘇上漲跡象。上海期貨交易所11月1日成交量最大的NR1801價格為13595元/噸。

上海商品交易所滬膠期貨主力合約1801開盤13745元/噸，收于13690噸，較上一交易日結算13715元/噸，跌25元/噸，跌幅0.18%，成交415098，持倉309840手。現貨市場：上周天膠市場漲跌交現，滬膠期貨偏弱震蕩。干膠報盤穩中窄調，全乳較上一交易日漲幅在0.87%左右，乳膠行情走勢平穩。外圍支撐偏弱下基本面主導行情走勢，保稅區天膠去庫存，全球供應面存增產預期，下游需求難見實質性修復。現貨表現一般，交投小單。預計，天膠后市僵持小跌。

目前市場主流參考報價：華東國營16全乳膠參考報價在11650元/噸；泰三煙片報價在14250元/噸；越南3L報價在12100元/噸左右。影響后期橡膠價格走勢的主要因素：

一是天然橡膠供給寬松。據天然橡膠生產國協會數據顯示，1-9月全球天然橡膠產量913.2萬噸，同比增長5.4%。其中，中國天然橡膠產量54.68萬噸，同比增長5.8%。海關數據顯示，前9個月我國天然橡膠進口量202萬噸，同比增長19.9%。此外，11-12月國外主產區處于產膠旺季，市場供應量將穩步增長。

二是輪胎行業需求回暖程度有限。近期輪胎企業開工率小幅回升，但仍低于上年同期水平。上周中國內地全鋼胎、半鋼胎企業開工率比前一周分別提升0.5和0.3個百分點，但比2016年同期下降2.1和3.9個百分點。從輪胎廠生產季節性規律來看，隨著雙節的來臨后期開工率將逐步降低。雖然有些輪胎企業預期是第四季度漲價，但是市場跟風的意愿動力有限。

輪胎出口市場今年表現也是平平。1—9月，我國輪胎出口460萬噸，同比增加5.3%。但是，單月來看，出口量并不平衡：除了1月和5月同比增加19%和50%，其余月份表現平淡，尤其是7—9月，連續3個月出現負增長。

今年輪胎出口受兩個負面因素影響，一是美國市場進一步萎縮，二是包括印度和歐盟在內的多個國家和地區對華輪胎開展“雙反”調查。近年來，美國對華輪胎發起多次“雙反”調查，并施以懲罰性高關稅。今年1—9月，由于去年“雙反”期間國內輪胎集中輸美，透支了一部分今年的需求，再加上美國汽車銷量連續多月負增長，導致我國輪胎輸美重量同比下滑14%。我國是全球最大的輪胎出口國，也遭受了最多的貿易壁壘，這種趨勢近年愈演愈烈。

三是庫存水平居于高位。上個月青島保稅區橡膠庫存升至19.9萬噸，是去年同期的2.4倍。截至10月30日，上海期貨交易所天然橡膠庫存量為37.7萬噸，為歷史次高點，僅比今年9月底歷史高點低0.1%。

四是部分原料價格有所下降。上周中石化丁二烯出廠均價為9940元/噸，比前一周下降3.7%，比9月最后一周下降18.7%，同比下降20%。

從綜合的市場來看，輪胎商業認為：預計后4個月內的橡膠價格持續上漲動力不足，仍然會以震蕩波動為主。