震蕩反彈 未改變天膠供需失衡狀態

【橡膠技術網 - 期貨市場】

 一、價格走勢圖

　　據生意社（100ppi.com）監測數據顯示：11月至今，天然橡膠期現貨市場仍持續震蕩。上周，受14日夜盤報價大幅下跌影響，15日一早天膠期貨直接跟跌，現貨膠報價緊隨其后報價直降450-500元/噸左右；本周，23日滬膠震蕩上行，幅度增大，16年國產天膠全乳標膠華東地區市場主流價格當天上漲400元/噸，越南3L及泰國3號煙片膠同樣上漲400元/噸左右。本周一（20日）報11729.17元/噸，周五（23日）報價12095.83元/噸；其中，23日報價也是本周至今為止最高價，21日報價最低為11716.67元/噸，至今當周最大振幅達3.24%。

　　二、市場行情分析

　　據生意社商品指數監測數據顯示，11月23日天然橡膠(標一)商品指數為35.87，較22日上升了1.04點，較周期內最高點100.00點（2011-09-01）下降了64.13%，較2015年11月25日最低點28.15點上漲了27.42%。(注：周期指2011-09-01至今) 

　　期貨方面：23日滬膠價格出現一定幅度上漲。主力合約1801收盤13725元/噸，漲360元,漲幅為2.69%。當日14:30，東京天膠基準合約價格上漲0.99%，以193.2日元/公斤收盤，漲幅小于上海市場。全部合約成交825634手，持倉量減少13062手至452722 手。主力合約成交514348手，持倉量減少18146手至226696手。

　　現貨方面：

　　價格方面，進出口方面，ANRPC最新數據顯示，1-10月成員國天膠出口量同比增長8.3%至799.9萬噸。其中泰國出口增長1.4%，印尼增長11.2%，越南增長11%，馬來西亞增長15.6%。2017年天膠總體出口量較2016年或增加49.2萬噸。國內統計數據顯示，1-10月，中國橡膠進口量為565萬噸，同比增長25%，橡膠進口量大幅增長，依據橡膠進口規律，當前的11月和接下來的12月都是全年進口量的高峰期。

　　產量方面，ANRPC最新數據顯示，1-10月，全球天然橡膠產量同比增長5%至1042.9萬噸，較2016年增加60.5萬噸。全球主要天膠生產國產量均有增加：其中越南產量增速顯著，達11.3%，同時中國產膠量增速也有7.6%，泰國增速保持在1.9%，印尼增速最低，僅為0.7%。當前國內產膠區已進入停割季，泰國等產膠國雖處于雨季，但泰國對于市場的膠量供應非常充裕，總體供應過剩的局面仍在持續。

　　庫存方面，9月中旬后青島保稅區橡膠庫存持續上漲。截止11月16日，青島保稅區庫存較月初增加3.6%至20.61噸，其中天然橡膠減少1.5%至11.46萬噸，合成膠大增11.3%至8.75萬噸，復合膠維持0.4萬噸不變。目前國內供需沒有明顯改觀。上周上期所橡膠庫存增加50萬手，本月約有21萬噸倉單轉為現貨，交割量在5萬噸左右，期貨庫存表觀數據在本周大幅下降，期貨盤面壓力有所減輕，但倉單轉現之后，對于對現貨市場的供需又造成了壓力，現貨膠上漲困難重重。

　　需求方面，ANRPC數據顯示，全球預估消費量同比增長僅為1.1%至1073萬噸，其中，中國下降0.9%。當前我國天膠下游企業的消費量依舊遠低于往年，輪胎企業開工率環比雖有所上漲，但是同比依然較低，且當前已陸續進入輪胎企業的生產淡季，終端隨用隨采，需求仍舊疲弱；且下游企業流動性資金緊張，加之環保政策對于橡膠企業的開工有嚴要求，這些對天膠的采購都形成了較大限制。總體相對于供給而言，天膠需求量遠弱于供給量，供需嚴重失衡。

　　三、后市預測

　　生意社天然橡膠分析師認為，天膠供需矛盾嚴重是導致天膠持續低迷的根本性因素，當前并無明顯利好。期膠或會受益于泰國雨季因素及國內產膠區進入停割季的利好炒作，同時參照以往規律每年的12月底及1月初會有提前囤貨的傳統，短期內會有一定的價格上行或適度反彈；但總體上我們認為，全球主產國仍是產膠旺季、我國天膠進口仍是高峰期、保稅區庫存及上期所倉單庫存仍居高不下、下游企業采購力明顯疲弱等各個絕對性利空因素影響，天膠后市走勢仍很艱難，短期內或有反彈，長期仍是低迷行情。