震蕩反彈 未改變天膠供需失衡狀態(tài)

【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

 一、價(jià)格走勢(shì)圖

　　據(jù)生意社（100ppi.com）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：11月至今，天然橡膠期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍持續(xù)震蕩。上周，受14日夜盤報(bào)價(jià)大幅下跌影響，15日一早天膠期貨直接跟跌，現(xiàn)貨膠報(bào)價(jià)緊隨其后報(bào)價(jià)直降450-500元/噸左右；本周，23日滬膠震蕩上行，幅度增大，16年國(guó)產(chǎn)天膠全乳標(biāo)膠華東地區(qū)市場(chǎng)主流價(jià)格當(dāng)天上漲400元/噸，越南3L及泰國(guó)3號(hào)煙片膠同樣上漲400元/噸左右。本周一（20日）報(bào)11729.17元/噸，周五（23日）報(bào)價(jià)12095.83元/噸；其中，23日?qǐng)?bào)價(jià)也是本周至今為止最高價(jià)，21日?qǐng)?bào)價(jià)最低為11716.67元/噸，至今當(dāng)周最大振幅達(dá)3.24%。

　　二、市場(chǎng)行情分析

　　據(jù)生意社商品指數(shù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月23日天然橡膠(標(biāo)一)商品指數(shù)為35.87，較22日上升了1.04點(diǎn)，較周期內(nèi)最高點(diǎn)100.00點(diǎn)（2011-09-01）下降了64.13%，較2015年11月25日最低點(diǎn)28.15點(diǎn)上漲了27.42%。(注：周期指2011-09-01至今) 

　　期貨方面：23日滬膠價(jià)格出現(xiàn)一定幅度上漲。主力合約1801收盤13725元/噸，漲360元,漲幅為2.69%。當(dāng)日14:30，東京天膠基準(zhǔn)合約價(jià)格上漲0.99%，以193.2日元/公斤收盤，漲幅小于上海市場(chǎng)。全部合約成交825634手，持倉(cāng)量減少13062手至452722 手。主力合約成交514348手，持倉(cāng)量減少18146手至226696手。

　　現(xiàn)貨方面：

　　價(jià)格方面，進(jìn)出口方面，ANRPC最新數(shù)據(jù)顯示，1-10月成員國(guó)天膠出口量同比增長(zhǎng)8.3%至799.9萬噸。其中泰國(guó)出口增長(zhǎng)1.4%，印尼增長(zhǎng)11.2%，越南增長(zhǎng)11%，馬來西亞增長(zhǎng)15.6%。2017年天膠總體出口量較2016年或增加49.2萬噸。國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-10月，中國(guó)橡膠進(jìn)口量為565萬噸，同比增長(zhǎng)25%，橡膠進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，依據(jù)橡膠進(jìn)口規(guī)律，當(dāng)前的11月和接下來的12月都是全年進(jìn)口量的高峰期。

　　產(chǎn)量方面，ANRPC最新數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全球天然橡膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5%至1042.9萬噸，較2016年增加60.5萬噸。全球主要天膠生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量均有增加：其中越南產(chǎn)量增速顯著，達(dá)11.3%，同時(shí)中國(guó)產(chǎn)膠量增速也有7.6%，泰國(guó)增速保持在1.9%，印尼增速最低，僅為0.7%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)已進(jìn)入停割季，泰國(guó)等產(chǎn)膠國(guó)雖處于雨季，但泰國(guó)對(duì)于市場(chǎng)的膠量供應(yīng)非常充裕，總體供應(yīng)過剩的局面仍在持續(xù)。

　　庫存方面，9月中旬后青島保稅區(qū)橡膠庫存持續(xù)上漲。截止11月16日，青島保稅區(qū)庫存較月初增加3.6%至20.61噸，其中天然橡膠減少1.5%至11.46萬噸，合成膠大增11.3%至8.75萬噸，復(fù)合膠維持0.4萬噸不變。目前國(guó)內(nèi)供需沒有明顯改觀。上周上期所橡膠庫存增加50萬手，本月約有21萬噸倉(cāng)單轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，交割量在5萬噸左右，期貨庫存表觀數(shù)據(jù)在本周大幅下降，期貨盤面壓力有所減輕，但倉(cāng)單轉(zhuǎn)現(xiàn)之后，對(duì)于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需又造成了壓力，現(xiàn)貨膠上漲困難重重。

　　需求方面，ANRPC數(shù)據(jù)顯示，全球預(yù)估消費(fèi)量同比增長(zhǎng)僅為1.1%至1073萬噸，其中，中國(guó)下降0.9%。當(dāng)前我國(guó)天膠下游企業(yè)的消費(fèi)量依舊遠(yuǎn)低于往年，輪胎企業(yè)開工率環(huán)比雖有所上漲，但是同比依然較低，且當(dāng)前已陸續(xù)進(jìn)入輪胎企業(yè)的生產(chǎn)淡季，終端隨用隨采，需求仍舊疲弱；且下游企業(yè)流動(dòng)性資金緊張，加之環(huán)保政策對(duì)于橡膠企業(yè)的開工有嚴(yán)要求，這些對(duì)天膠的采購(gòu)都形成了較大限制。總體相對(duì)于供給而言，天膠需求量遠(yuǎn)弱于供給量，供需嚴(yán)重失衡。

　　三、后市預(yù)測(cè)

　　生意社天然橡膠分析師認(rèn)為，天膠供需矛盾嚴(yán)重是導(dǎo)致天膠持續(xù)低迷的根本性因素，當(dāng)前并無明顯利好。期膠或會(huì)受益于泰國(guó)雨季因素及國(guó)內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)進(jìn)入停割季的利好炒作，同時(shí)參照以往規(guī)律每年的12月底及1月初會(huì)有提前囤貨的傳統(tǒng)，短期內(nèi)會(huì)有一定的價(jià)格上行或適度反彈；但總體上我們認(rèn)為，全球主產(chǎn)國(guó)仍是產(chǎn)膠旺季、我國(guó)天膠進(jìn)口仍是高峰期、保稅區(qū)庫存及上期所倉(cāng)單庫存仍居高不下、下游企業(yè)采購(gòu)力明顯疲弱等各個(gè)絕對(duì)性利空因素影響，天膠后市走勢(shì)仍很艱難，短期內(nèi)或有反彈，長(zhǎng)期仍是低迷行情。