合成膠供應(yīng)短期偏緊

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合成膠供應(yīng)短期偏緊：1）1月12日，揚(yáng)子石化順丁裝置發(fā)生火情，廠內(nèi)丁苯橡膠與順丁橡膠均已全部停車(chē)，裝置重啟時(shí)間待定；據(jù)了解受此次火情影響，目前華東現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)明顯的區(qū)域性短缺；同時(shí)，華東地區(qū)的丁二烯需求減少，市場(chǎng)丁二烯與合成膠價(jià)格背馳；2）據(jù)悉，目前貿(mào)易商惜售，下游有囤貨計(jì)劃，市場(chǎng)合成橡膠價(jià)格走高；我們認(rèn)為如果揚(yáng)子石化裝置長(zhǎng)期停車(chē)無(wú)法重啟，后期也仍存在解決方法，重點(diǎn)關(guān)注裝置的重啟時(shí)間。

輪胎廠開(kāi)工率持續(xù)恢復(fù)，汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)高位穩(wěn)定：1）上周山東地區(qū)輪胎廠開(kāi)工率持續(xù)提高，輪胎廠成品庫(kù)存處于低位，但由于目前國(guó)內(nèi)疫情防疫收緊，工廠仍然較為謹(jǐn)慎；2）2020年12月，乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)7.32%，商用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)2.45%，乘用車(chē)銷(xiāo)量呈現(xiàn)環(huán)比走強(qiáng)的趨勢(shì)，乘用車(chē)環(huán)比走強(qiáng)，考慮到政策因素，2021年預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)乘用車(chē)接力商用車(chē)的局面。

觀點(diǎn)小結(jié)：春節(jié)前市場(chǎng)我們?nèi)员３智捌谟^點(diǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求不及往年同期；此次揚(yáng)子石化合成橡膠裝置停車(chē)的短期影響較大，若短期內(nèi)無(wú)法重啟，該問(wèn)題也仍存在解決途徑，如果問(wèn)題長(zhǎng)期持續(xù)，我們將繼續(xù)追蹤并作出后續(xù)評(píng)估；同時(shí)由于此次事件推高市場(chǎng)情緒，天然橡膠期貨市場(chǎng)漲勢(shì)較兇，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)交投冷淡的現(xiàn)象仍沒(méi)有改善，后期謹(jǐn)慎追高。

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合成膠供應(yīng)短期偏緊

工廠裝置停車(chē)，合成膠價(jià)格走勢(shì)凌厲，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，報(bào)價(jià)大幅上漲

2021年1月12日下午，揚(yáng)子石化順丁生產(chǎn)裝置著火，廠內(nèi)順丁橡膠與丁苯橡膠生產(chǎn)裝置均已停車(chē)，重啟時(shí)間尚未公布；

裝置停車(chē)后，華北市場(chǎng)順丁橡膠價(jià)格從10320元/噸上漲至11320元/噸，上漲1000元/噸，三天漲幅9.69%；華北市場(chǎng)丁苯橡膠價(jià)格從11450元/噸上漲至12550元/噸，上漲1100元/噸，三天漲幅9.61%；

據(jù)悉，本次揚(yáng)子石化裝置停車(chē)后，對(duì)華東地區(qū)核心工廠和供應(yīng)商客戶(hù)的現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張；同時(shí)由于各地區(qū)貿(mào)易商手中的庫(kù)存量有限，本次事件導(dǎo)致市場(chǎng)惜售情緒較濃，除了華東地區(qū)交投較為活躍外，其余地區(qū)實(shí)際成交情況較為冷淡。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 天風(fēng)期貨研究所

合成橡膠與天然橡膠消費(fèi)結(jié)構(gòu)類(lèi)似

合成膠的上游原料為丁二烯，下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)與天然橡膠類(lèi)似，主要用于輪胎等行業(yè)，其中輪胎行業(yè)占比達(dá)到52%；

乘用車(chē)胎中，丁苯橡膠主要用于胎面，由于其性能與天然橡膠相似，在許多工廠的配方中，會(huì)按照成本要求調(diào)整胎面中丁苯橡膠與天然橡膠的使用比例；順丁橡膠主要用于胎側(cè)；

商用車(chē)胎中，天然橡膠的使用比例較大，但是胎面部分也可以使用部分丁苯進(jìn)行替代，胎側(cè)使用順丁或順丁混合天膠較多；

而在其他領(lǐng)域，合成膠與天然橡膠之間的替代性更強(qiáng)；以板管帶為例，據(jù)了解，有的工廠天膠比例較大，有的工廠基本不使用天膠。

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停車(chē)裝置占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能比重較大

此次停車(chē)的順丁橡膠生產(chǎn)裝置年產(chǎn)能10萬(wàn)噸，丁苯橡膠生產(chǎn)裝置年產(chǎn)能10萬(wàn)噸，二者均占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的6%左右；

據(jù)悉揚(yáng)子石化1月排產(chǎn)順丁橡膠9000噸，丁苯橡膠9100噸；預(yù)計(jì)此次裝置停車(chē)后，順丁和丁苯橡膠本月均有7000~8000噸的生產(chǎn)計(jì)劃無(wú)法完成；近五年，順丁橡膠1月的平均表觀消費(fèi)量為9.1萬(wàn)噸，此次受影響產(chǎn)量占比8.24%左右，丁苯橡膠為10.8萬(wàn)噸，此次受影響產(chǎn)量占比6.94%左右。

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當(dāng)前庫(kù)存較多，短期可依靠消化庫(kù)存緩解緊張局面

和天然橡膠一樣，12月由于輪胎企業(yè)等下游消費(fèi)企業(yè)大面積限產(chǎn)等原因，合成橡膠庫(kù)存也出現(xiàn)逆季節(jié)性的上升；

由此我們認(rèn)為，這一部分庫(kù)存理論上可以彌補(bǔ)此次裝置停車(chē)造成的供應(yīng)缺失，但只解燃眉之急，長(zhǎng)期仍需關(guān)注供給增加的路徑和揚(yáng)子石化合成膠裝置的重啟時(shí)間。

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解決長(zhǎng)期供給缺口的3種主要路徑

倘若裝置長(zhǎng)期停車(chē)無(wú)法重啟，則解決路徑主要分為：①增加進(jìn)口；②提高開(kāi)工率；③尋求替代；

目前主要關(guān)注的是①進(jìn)口利潤(rùn)窗口何時(shí)會(huì)打開(kāi)，海外能否有足夠的合成橡膠可以及時(shí)流入我國(guó)市場(chǎng)；②華東地區(qū)丁二烯需求減少后，這一部分丁二烯能否順利流入西南、西北等地的合成橡膠加工廠，并關(guān)注相關(guān)廠家的排產(chǎn)；③合成橡膠與天然橡膠的價(jià)差，由于在性能上，丁苯與天膠之間的可替代性要遠(yuǎn)大于順丁，故可以重點(diǎn)關(guān)注丁苯與天膠的價(jià)差走勢(shì)。

理論進(jìn)口利潤(rùn)窗口尚未打開(kāi)

此次裝置停車(chē)后，由于市場(chǎng)情緒較高，內(nèi)外盤(pán)合成膠價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，目前進(jìn)口順丁橡膠和丁苯橡膠銷(xiāo)售每噸均會(huì)虧損1000元左右，理論進(jìn)口利潤(rùn)的窗口尚未打開(kāi)。

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近期利潤(rùn)較高，行業(yè)開(kāi)工率處于高位，后期關(guān)注其余廠家排產(chǎn)

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天膠-合成價(jià)差走弱，合成膠上周走勢(shì)強(qiáng)于天膠

12日揚(yáng)子石化裝置停車(chē)后，天膠與合成膠的價(jià)差便開(kāi)始加速下跌；

以國(guó)產(chǎn)輪胎中使用較多的泰標(biāo)混合膠為例，混合泰標(biāo)與順丁橡膠的價(jià)格由1330元/噸收窄至730元/噸，混合泰標(biāo)與丁苯橡膠的價(jià)差由200元/噸收窄至-500元/噸；

上周橡膠市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，上漲強(qiáng)度為：合成膠 > 深色天然膠 > 淺色天然膠。

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RU倉(cāng)單少量增長(zhǎng)

上周新增倉(cāng)單2000噸，環(huán)比上漲1.24%；

21年開(kāi)割前基本確定不會(huì)出現(xiàn)大量新增倉(cāng)單。

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近期市場(chǎng)逢低價(jià)補(bǔ)貨，保稅區(qū)庫(kù)存減少

截至 1 月 8 日，樣本庫(kù)總庫(kù)存為74.7萬(wàn)噸，較上周減少 1.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.69%；

保稅區(qū)內(nèi)庫(kù)存為11.38萬(wàn)噸，較上周減少0.03萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.26%；

保稅區(qū)外庫(kù)存為63.32萬(wàn)噸，較上周減少 1.23 萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.94%。

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輪胎廠開(kāi)工率持續(xù)恢復(fù)，

汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)高位穩(wěn)定?

山東地區(qū)輪胎企業(yè)開(kāi)工率保持高位

元旦過(guò)后，山東地區(qū)輪胎廠開(kāi)工率持續(xù)恢復(fù)；

上周，上東地區(qū)半鋼輪胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為66.95%，環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)；

全鋼輪胎企業(yè)開(kāi)工率為70.05%，環(huán)比上升3.55個(gè)百分點(diǎn)；

據(jù)了解，現(xiàn)階段當(dāng)?shù)剌喬コ善穾?kù)存較低，部分型號(hào)輪胎還有缺貨現(xiàn)象，部分大型工廠保持高開(kāi)機(jī)率備貨，但是由于疫情防控收緊，整體態(tài)度還是偏謹(jǐn)慎，尤其是中小型廠家，原料也以隨采隨用為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投較為冷清，預(yù)計(jì)該現(xiàn)象將持續(xù)到春節(jié)后，疫情情況逐漸明朗為止。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 天風(fēng)期貨研究所

汽車(chē)銷(xiāo)量保持同比上漲，乘用車(chē)或成21年市場(chǎng)新亮點(diǎn)

2020年12月，中國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量為237.5萬(wàn)輛，同比增加7.32%；商用車(chē)銷(xiāo)量為45.6萬(wàn)輛，同比增加2.45%；

12月初出現(xiàn)的乘用車(chē)用芯片問(wèn)題，未在銷(xiāo)量數(shù)據(jù)上體現(xiàn)；

下半年開(kāi)始，商用車(chē)雖然保持同比增長(zhǎng)，但是環(huán)比走弱的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯了，2020年是很多商用車(chē)市場(chǎng)政策的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，同時(shí)2021年商用車(chē)市場(chǎng)的補(bǔ)貼、優(yōu)惠力度將大幅減少，故我們認(rèn)為對(duì)2021年對(duì)商用車(chē)市場(chǎng)不必抱有過(guò)多期待；而乘用車(chē)市場(chǎng)由于“釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力”的相關(guān)政策，或?qū)⒔恿ι逃密?chē)市場(chǎng)，成為21年的新亮點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WHO WIND 天風(fēng)期貨研究所

現(xiàn)貨市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，價(jià)格基本持穩(wěn)

淺色膠市場(chǎng)基本持穩(wěn)，漲跌不一

上周全乳膠下跌20元/噸，跌幅0.14%；

越南3L較一周前持平；

泰國(guó)RSS3上漲500元/噸，漲幅2.52%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 天風(fēng)期貨研究所

深色膠美金市場(chǎng)普遍小幅下跌

上周泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠STR20下跌15美元/噸，跌幅0.9%，混合膠下跌10美元/噸，跌幅0.6%；

馬標(biāo)SMR20下跌30美元/噸，跌幅1.8%，混合膠下跌20美元/噸，跌幅1.2%；

印標(biāo)SIR20下跌30美元/噸，跌幅1.9%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 天風(fēng)期貨研究所

春節(jié)前非標(biāo)價(jià)差或保持振蕩收窄

上周非標(biāo)基差收窄，泰國(guó)20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠保稅價(jià)對(duì)RU除稅價(jià)基差從-2863元/噸小幅收窄至-2760元/噸；

目前東南亞等深色膠主產(chǎn)國(guó)正受到天氣與疫情的雙重打擊，而國(guó)內(nèi)淺色膠行情基本穩(wěn)定，故我們認(rèn)為，在東南亞新一年開(kāi)割前，非標(biāo)基差或保持振蕩收窄趨勢(shì)，而21年全年還是以擴(kuò)大為主。

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