農(nóng)林牧漁行業(yè):“弱供給+護(hù)價(jià)預(yù)期”或致明年膠價(jià)改善

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 1.橡膠定價(jià)權(quán)在全球。

橡膠包括天然橡膠、合成橡膠兩類,合成橡膠占據(jù)整個(gè)橡膠消費(fèi)57%~58%左右的份額,且相對(duì)穩(wěn)定。亞太地區(qū)天然橡膠、合成橡膠的產(chǎn)量、消費(fèi)量份額在全球處于主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口依賴度高,合成橡膠自產(chǎn)為主,但合成橡膠價(jià)格取決于上游石油價(jià)格,而石油是全球定價(jià)。

因此,從供給角度看,天然橡膠和合成橡膠均是全球定價(jià),我們預(yù)測(cè)未來(lái)橡膠價(jià)格的變動(dòng)需從全球供需格局出發(fā)。

2.供給或?qū)⑹湛s,需求依舊不景氣。

我們從供需兩端進(jìn)行分拆,影響橡膠價(jià)格的供給端因素有每年的新種面積和翻種面積、割膠率、自然因素、政府調(diào)控預(yù)期、石油價(jià)格等,需求端主要考慮汽車產(chǎn)量。供給端來(lái)看,我們預(yù)計(jì)2016年新增割膠面積料將微幅增長(zhǎng),但當(dāng)前價(jià)格創(chuàng)歷史低點(diǎn)料將影響膠農(nóng)割膠意愿,主產(chǎn)國(guó)或?qū)⒃俅纬鍪址�(wěn)價(jià)。同時(shí),油價(jià)連續(xù)走弱,作為天膠的替代品,合成橡膠或難以提價(jià),天膠價(jià)格過(guò)低已導(dǎo)致當(dāng)前(天然橡膠-合成橡膠)價(jià)差已經(jīng)進(jìn)入反常區(qū)間。需求端來(lái)看,全球汽車行業(yè)未有起色。

3.“弱供給+護(hù)價(jià)預(yù)期”或致明年膠價(jià)改善。

展望2016年,雖然需求未有改善且合成橡膠價(jià)格維持穩(wěn)定,但天然橡膠價(jià)格過(guò)低,其經(jīng)濟(jì)作物屬性將導(dǎo)致膠農(nóng)主動(dòng)減產(chǎn)及政府收儲(chǔ)計(jì)劃推出。結(jié)合當(dāng)前天膠價(jià)格已處于底部,預(yù)期2016年天膠價(jià)格或存在反彈機(jī)會(huì)。