天然橡膠價格獲得提振

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產區由北向南開啟停割

春節假期結束后，泰國產區割膠作業預計減少，全球最大產區產出的減少預示著天然橡膠供給將有所下降，天然橡膠期價因此將獲得提振。

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圖為ANRPC成員國天然橡膠合計月產量（單位：萬噸）

隨著2022年春節假期結束，東南亞天然橡膠主產區也即將進入低產期，天然橡膠供給將下降至年內最低水平。隨著假期結束后各行各業生產逐步恢復，天然橡膠需求將有所回升，天然橡膠價格預計將偏暖運行。

主產區即將進入低產期

天然橡膠產出因天氣原因存在著較為明顯的季節周期性，隨著氣溫的下降，產區由北向南逐步開啟停割。一般來說，中國云南、海南等位置偏北產區在12月中下旬率先向停割期過渡，全球最大的天然橡膠產區——泰國產區則在每年的2月逐步進入低產期，天然橡膠供給自2月開始降至年內低點，直到產區新一輪割膠的開始。

春節假期結束后，泰國產區割膠作業預計減少，全球最大產區產出的減少預示著天然橡膠供給將有所下降，天然橡膠期價因此將獲得提振。根據最新數據，2021年12月，ANRPC成員國天然橡膠合計產量為109.21萬噸，環比下降11.56萬噸，較2020年同期下降6.39萬噸。

節后輪胎開工將有所提升

春節假期期間，企業停產放假令國內全鋼胎以及半鋼胎開工下降至年內最低；假期結束后，各行各業生產將逐步恢復，輪胎企業開工也將有所提升。由于“金三銀四”消費旺季即將到來，輪胎開工回升速度預計較快。從往年情況來看，輪胎開工一般會在2周左右恢復到正常開工水平，天然橡膠需求表現在此期間也將有所回升，進而對天然橡膠期價形成提振。

1月27日當周，國內全鋼胎周度開工率為20.52%，比前一周下降31.02個百分點，較2021年同期下降46.99個百分點；半鋼胎周度開工率為40.49%，比前一周下降14.61個百分點，較2021年同期下降23.98個百分點。

青島庫存仍處低位

2022年初，青島地區天然橡膠出庫減少令當地天然橡膠庫存小幅累積，但由于進港船貨延期問題仍然存在，庫存累積量相對有限，青島地區天然橡膠庫存絕對量仍然處于低位。據了解，2月中旬前青島地區到港船貨數量并不集中，2月中旬后存在集中到港可能，但由于庫存絕對量偏低，天然橡膠價格也將因此繼續受到支撐。

2022年1月21日，青島地區天然橡膠樣本總庫存為30.27萬噸，比前一周上升0.25萬噸；其中保稅區內庫存為7.74萬噸，比前一周微升0.01萬噸，一般貿易庫存為22.53萬噸，比前一周上升0.24萬噸。

進入2月后，泰國主產區也將逐步進入低產期，至此全球天然橡膠產出將下降至年內低點；隨著春節假期的結束，下游輪胎企業生產即將恢復，輪胎開工的回升有望帶來天然橡膠需求的提升，供需兩端此消彼長的表現也使得天然橡膠在節后預計將迎來階段性供需錯配的局面。

此外，目前青島地區天然橡膠庫存仍處低位，盡管2月中旬后存在船貨集中到港可能，但由于庫存絕對量偏低，短期內低庫存有望繼續對天然橡膠價格形成支撐。綜合而言，我們對春節后天然橡膠價格持偏樂觀態度，預計在供需階段性錯配以及低庫存的加持下，膠價將偏暖運行，節后需重點關注輪企復工進程以及青島地區船貨到港情況。（作者單位：中信建投期貨）

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