成錦湖輪胎優先購買人 雙星入主韓企能雙贏嗎
發布時間：2017-01-20 10:18:24 人瀏覽
來源： 橡膠技術網
18日，韓國錦湖輪胎的債權人正式確認雙星集團為錦湖輪胎債權出讓優先購買人。如果交易成行，錦湖輪胎將找到最佳的能夠助其發展的股東和伙伴，雙星也可迅速成為中國輪胎行業最大的廠家，并以此提升中國輪胎和錦湖輪胎在國際市場的地位。
據經濟導報記者此前采訪，去年市場即傳聞，持有錦湖輪胎42.01%股權的債權人——韓國9大銀行想出售所持股份，有意收購的包括法國米其林、中國化工等10余家企業。
但在第一輪投標后，進入第二輪的只剩下印度阿波羅、上海航天、雙星集團、玲瓏輪胎（601966）、江蘇金浦等5家企業。
其后經過審慎調查，參與投標的只余下上海航天、雙星集團、江蘇金浦等3家中國企業，投標價格都在1萬億韓元（約59億元人民幣）左右，債權人最終選擇了雙星集團作為優先購買人。
對此，經濟導報記者多方聯系雙星集團相關人士，但至截稿仍未獲回應。玲瓏輪胎副總經理劉占村19日在電話中告訴經濟導報記者，“正在歐洲出差，對該收購事宜不太清楚。”
19日下午，山東省橡膠行業協會會長張洪民對經濟導報記者表示，“雙星集團在全鋼子午胎方面的優勢明顯，錦湖輪胎則在半鋼胎領域頗有建樹。二者如果結合，可以形成產業互補。”
“雖然雙星近年來的轉型和發展成果可以最大程度為錦湖所用，但解決文化的差異以及錦湖輪胎存留的諸多問題，對任何公司來說都非易事。”北京印刷學院經管學院院長助理劉壽先對經濟導報記者分析道。
此外，錦湖輪胎的母公司韓亞集團的董事長樸三求是否行使其享有的優先購買權，將是影響錦湖輪胎出售的一大變數。據悉，在招標過程結束時，樸三求擁有以最高報價回購股份的權利。
不僅僅考慮價格因素
早在2016年初市場就傳聞，韓國9大銀行想出售錦湖股份，全球范圍內有意參與收購的企業達10多家。
經過兩輪的投標后，行業內的普遍看法是：輪胎買家中，雙星更有優勢（因為雙星的行業地位及3年來的轉型和發展經驗）。
如今，結果果然被言中。
對此，債權人給出的解釋是：雖然最后評標將以價格作為主要因素，但同時應考慮非價格因素，包括未來業務計劃和員工、管理等。而且，由于審查業務計劃，開標時間推遲了3天。此外，債權人非常認可雙星的行業影響力、整合能力及對未來的規劃綜合實力。
這意味著債權人不僅僅考慮價格因素，也充分考慮了錦湖的未來發展，這或許是雙星能夠成為優先購買人的關鍵因素。
據悉，錦湖輪胎曾位列全球十大輪胎廠家，雙星集團則是中國五大卡客車輪胎廠家之一，是一家具有近百年歷史的老國企，擁有山東省輪胎行業目前惟一一家國有上市公司———青島雙星(000599,股吧)（000599）。
19日，經濟導報記者聯系青島雅凱橡膠總經理趙立新及青島天美橡膠總經理張洪剛，試圖請其對雙星集團洽購錦湖輪胎一事做出評價，但二人的手機一直無人接聽。
在張洪民看來，對雙星集團而言，收購錦湖輪胎有利于其在國際市場上的深度布局，加強其出口競爭優勢。但需要注意的是，對于文化差異和跨國并購后如何高效管理等問題，雙星集團還需慎重對待，從長計議。
產業、資本動作頻頻
作為本次收購事件的主角，雙星集團近年來在產業端和資本端動作頻頻。目前，該公司正加速推進全球第一個“工業4.0”生態圈和“服務4.0”生態圈的物聯網戰略。另一方面，旗下青島雙星擬出資9億元參與設立產業基金，顯示出充足的資本實力。
在并購動作開始時設立專用基金，可見雙星是有備而來。而青島星微股權投資基金中心（有限合伙）設立后，將主要投向國內外輪胎、汽車及上下游相關領域。如果相關戰略并購完成，可在品牌、產品、市場和生產等方面發揮協同作用。
此前，招商證券(600999,股吧)調研青島雙星，并與公司高管就行業近況進行交流。調研情況顯示，當前輪胎行業產能過于分散，隨著車企對輪胎性能要求的提升，低端產品議價能力削弱，落后產能將加速退出行業，未來兩年輪胎行業集中度有望提升，需求明顯好轉。
值得一提的是，2013年4月，青島市政府委任海爾原高級副總裁柴永森擔任雙星集團及青島雙星董事長，柴永森不僅對技術、外貿、市場等環節認識深刻，更對兼并收購有獨特見解。
整合后如何管理成關鍵
韓國產業銀行日前表示，今年計劃出售的企業總體將分非金融子公司和通過私募股權投資基金持股公司兩大類。非金融子公司中，錦湖輪胎和現代水泥兩大公司最為引人關注。
其中，錦湖輪胎已有57年歷史，是韓國排名第二的輪胎企業，2009年銀行債權團通過債轉股方式取得錦湖輪胎42.01%股權。
據悉，由于前期債務重組、中國市場銷量下降導致開工率不足等因素，錦湖輪胎從2015年以來出現小幅虧損，市值大幅降低。加上韓國政府金融政策的調整，債權人才計劃出售其42.01%的股權。
此前，韓國最大輪胎制造商韓泰擔心韓國政府的商業條款，聲明不會參加此次收購。錦湖輪胎母公司韓亞集團則稱，將傾盡全力購回錦湖輪胎的核心控制權。不過，債權人似乎沒有太多的耐心，2017年伊始就開始接受競購標價。
據韓國thebell網站稱，潛在的中國戰略投資者在本國具有堅實的企業地位或強大的財政資源，而并購非常利于提高買方在全球輪胎行業的排名。
多位受訪人士對經濟導報記者分析，如果樸三求不能在規定時間內回購股份，雙星集團即有望最終入主錦湖輪胎。
在劉壽先看來，雙星轉型和發展的經驗可以更好地幫助錦湖解決現在遇到的問題，而且二者可以在雙方利益沖突最小化的情況下形成最佳的協同效應。
不過，雖然雙星成為錦湖輪胎優先購買人是雙贏之舉，但要真正實現協同效應，仍面臨一些挑戰。
一方面，樸三求是否行使優先購買權值得關注。據悉，確定雙星為優先購買人后，債權人將于下月與雙星簽訂股權買賣合同（買賣合同還需雙方協商后定稿）。簽訂后，債權人將與樸三求進行會談，后者擁有在30天之內按不低于雙星的價格行使優先購買權的權利。
另一方面，盡管雙星的團隊擁有豐富的國際整合經驗，在交流、盡調和投標過程中也展現出專業精神，但解決文化的差異、錦湖自身存留的諸多問題以及整合后如何運營管理，都不是一件簡單的事情。
“對于跨國并購項目來說，由于存在文化差異或隔閡，交易應找當地最好的專業團隊協助。同時，要尊重原有團隊的管理，才能夠更好地融合。畢竟，從資本收購走到營運管理階段之后，需要讓經營者走在前面，管理者、投資者則應盡量往后退。”劉壽先表示。
轉自：橡膠技術網，橡膠行業門戶網站！
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