需求向好成本回落 輪胎企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)修復

【橡膠技術網 - 行業(yè)分析】

　　過去一年，受原材料及海運成本上漲、國內需求轉弱等多重壓力，輪胎行業(yè)經歷“至暗時刻”。而目前，多項影響因素有所減弱，相關公司業(yè)績開始修復。

　　日前，玲瓏輪胎、風神股份、雙星輪胎發(fā)布業(yè)績預告，其中玲瓏輪胎、風神股份實現(xiàn)扭虧為盈。7月15日，輪胎行業(yè)多公司掀起一輪普漲，森麒麟、玲瓏輪胎漲幅超5%，貴州輪胎、賽輪輪胎等跟漲。

　　記者注意到，隨著行業(yè)環(huán)境改善，幾家頭部輪胎企業(yè)的股價早已先有反應，自四月末以來，玲瓏輪胎、森麒麟、賽輪輪胎股價已上漲超過40%。

　　有券商指出，當前，乘用車胎及商用車胎需求回升，出口海運費大幅回落，以及原材料價格逐漸回落，輪胎行業(yè)逐步回暖，今年下半年相關公司業(yè)績有望持續(xù)修復。

玲瓏輪胎二季度扭虧

　　7月15日，玲瓏輪胎(601966)發(fā)布業(yè)績預告，2022上半年實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比減少86%;扣非凈利潤0.13億元，比上年同期減少98%。

　　記者注意到，去年四季度和今年一季度，玲瓏輪胎連續(xù)虧損，今年一季度玲瓏輪胎虧損超9000萬元，但從本次半年業(yè)績來看，二季度該公司不僅扭虧，還賺了約2億元。

　　玲瓏輪胎在公告中解釋上半年業(yè)績預減原因，主要受原材料價格、疫情影響以及汽車市場因素。

　　玲瓏輪胎稱，在原材料價格方面，公司輪胎產品的主要原材料均有不同幅度上漲，主要原材料采購成本的上漲直接導致產品成本大幅提升，毛利率水平下降。

　　疫情影響方面，今年上半年各個生產工廠因疫情管控出現(xiàn)了不同程度的停產和減產情況，工廠開工率有所下降，制造成本上升;同時多地高速管控關閉，物流運輸受阻，部分供應鏈出現(xiàn)局部斷鏈，影響公司原材料采購和產品銷售。

　　汽車市場方面，今年上半年，汽車生產供給受到了芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等影響，特別是3月中下旬以來吉林、上海等地區(qū)新冠疫情的多點暴發(fā)，對汽車產業(yè)鏈造成嚴重沖擊。汽車產銷上半年分別完成1211.7萬輛和1205.7萬輛，同比分別下降3.7%和6.6%。其中，商用車表現(xiàn)依然低迷，上半年商用車產銷分別完成168.3萬輛和170.2萬輛，同比分別下降38.5%和41.2%。

　　玲瓏輪胎表示，針對上述不利因素，公司會圍繞配套中高端產品占比、中高端車型占比、中高端品牌占比三個結構調整改善配套業(yè)務的盈利能力，以此形成品牌突破以及替換拉動;在經營體系上，優(yōu)化產品結構，由傳統(tǒng)的“以銷定產”逐漸轉變?yōu)?ldquo;以價值流為核心的柔性定制化生產模式”，以快速滿足不同用戶的細分場景的多元化需求，提升市場競爭力。

　　此外，風神股份也于同日披露業(yè)績預告，上半年預計實現(xiàn)凈利潤800萬元到1,100萬元，同比減少56.34%到68.25%。不過風神股份表示，二季度以來，公司加大市場結構、產品結構調整，經營情況好轉，預計2022年半年度實現(xiàn)扭虧。

國內外需求開始復蘇

　　頭部企業(yè)業(yè)績改善，股價方面早以先有反應。

　　以玲瓏輪胎股價為例，自今年4月末股價跌至16.34元/股以來，截至7月15日，股價漲幅已超60%。森麒麟、賽輪輪胎的股價啟動時機也與玲瓏輪胎大致相似，兩家公司股價4月末至今漲幅約40%。

　　財信證券研報稱，2020-2021年期間，原材料天然橡膠、順丁橡膠、炭黑等價格大幅上漲，近期疊加俄烏戰(zhàn)爭帶來的原油價格走高，給國內外輪胎企業(yè)帶來了巨大的成本負擔，盈利能力普遍走弱。進入2022年第一季度后，天然橡膠、丁苯橡膠等原材料價格有所回落，有所緩解企業(yè)成本的開支。

　　同時，為應對原材料價格上漲帶來的成本壓力，國內輪胎企業(yè)在2022年上半年通過多輪提價實現(xiàn)了成本壓力向消費端的傳導。另一方面，自2022年初起，海運費有所回落，其中波羅的海集裝箱由中國/東亞至北美東西海岸的運費指數(shù)均有明顯下降，預計將有效改善我國輪胎企業(yè)出口業(yè)務的利潤水平。

　　隨著輪胎行業(yè)短期不利因素的消退，龍頭企業(yè)未來有望迎來業(yè)績中樞上移所帶來的市值提升。

　　日前，某大型輪胎企業(yè)向證券時報·e公司記者表示，今年的全球輪胎市場不可避免地受到沖擊，但下滑幅度有限，以北美市場為例，隨著今年二季度以來航運緊張狀況但顯著緩解，渠道商庫存逐步恢復正常狀況，預計三季度開始，新訂單將逐步回升。

　　國金證券指出，二季度以來海運費回落明顯，對比年初來看，目前泰國至歐洲運費降低20%以上、泰國至美國運費降低40%以上，整體運價基本回落到去年年中的位置，后續(xù)隨著海運壓力的繼續(xù)緩解，出口業(yè)務將重回高盈利水平。海外市場方面雖然歐美高通脹在中短期較難改善，但考慮到輪胎屬于剛性消費，國產輪胎憑借高性價比的優(yōu)勢在海外市場占有率或將提升。

　　此外，近期國內受益于汽車行業(yè)購置稅減免等多重優(yōu)惠政策，輪胎配套市場預計恢復較快。

上游行業(yè)業(yè)績增長

　　近期，輪胎上游相關行業(yè)的多家公司也發(fā)布了業(yè)績預增公告。

　　橡膠助劑生產企業(yè)陽谷華泰半年報預告顯示，上半年盈利2.71億元-3億元，同比增長49.22%-65.80%。

　　該公司稱，報告期內主導產品加工助劑、部分高端高性能品種產銷量、銷售價格較上年同期均有一定幅度增長，盈利水平上升。受美元兌人民幣匯率升值影響，報告期產生匯兌收益約2,200萬元。

　　此前，該公司曾表示，當前新能源車市場的火爆和國內的經濟刺激使得輪胎市場需求逐步轉好，眼下橡膠助劑產品的市場需求有所反彈，公司產能已基本滿開，出貨量同比和環(huán)比均有所提升。

　　國海證券認為，隨著海運費下降，國內橡膠助劑產品在海外競爭力提升，銷量進一步增長。